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新能源汽車行業2024年前瞻：技術與政策周期共振，開啟全球深度電動化大幕。中國：引領新一輪技術創新，有望開啟深度電動化大幕。根據保險數測 算，2023 年 1~8 月中國市場 10~15/15~20 萬元主力價格帶的乘用車 電動車 滲 透 率 已 提 升 至 25.4%/44.65% ， 相 較 于 2022 年 提 升 6.48pct/5.34pct，2024 年中國市場將邁入電動車深度滲透期，引領全 球電動車銷量突破 1800 萬輛。①寧德時代神行電池開啟平價快充技術 周期，疊加車、樁、零部件企業協同推動高壓快充場景普及，驅動電動 車滲透率二次向上。②比亞迪王朝+海洋、吉利銀河、長安深藍持續提 升 A0~A 級車產品力，兼具性能及經濟性；頭部新勢力、比亞迪仰望、 長城魏派高端化驅動豐富 B~C 級產品矩陣；小眾細分賽道比亞迪方程 豹、奇瑞 iCar、長城哈弗越野新品迭出填補空白，新舊車型需求共振打 開滲透空間。③NOA 智駕功能由低頻高速使用場景向高頻城市場景延 伸，華為、小鵬引領下高階智駕功能將成為消費者重要購車決策，頭部 廠家 BEV+Transformer+Occupancy 構架布局領先，智駕產品力差距 將逐步擴大，華為智選陣營擴大或將孕育新格局（賽力斯+奇瑞+江淮）。

海外：中外合作新范式將進入兌現期，開啟全球長期增長空間。根據我 們測算，2022 年海外乘用車市場電動車滲透率約 9%，2026 年預計乘 用車市場規模超 5200 萬輛，當年海外電動車滲透率有望提升至 30%。 當前北美（強政策周期+中性車型周期）、歐洲（中性政策周期+強車型 周期）、東南亞（強政策周期+中性車型周期）、南美（中性政策周期+弱 車型周期）有望于 2024 年后中國增速換擋下接力助推全球電動化滲透 持續提升。2024 年中美合作新范式將進入兌現期，寧德時代在技術授 權機制下鎖定福特等北美大客戶，大眾-小鵬、Stellantis-零跑合作樹立 中歐合作范式，中國產業鏈有望實現遠期份額超預期擴張。

產業鏈：供需態勢有望穩步修復，創新技術從 0-1 兌現放量。經我們測 算，23Q1~Q3 動力電池行業庫存水平約為 2.24/2.12/2.01 個月，庫存 水位逐步回歸。2024 年創新技術打開廣闊空間。①復合集流體：寧德 時代復合鋁箔-麒麟電池配套率先落地，復合集流體將開啟從 0 到 1 放 量；②磷酸錳鐵鋰：寧德時代、特斯拉等有望帶動磷酸錳鐵鋰規模裝車。