汽車行業(yè)三季報業(yè)績總結(jié)：規(guī)模效應(yīng)助力盈利向上，Q4旺季有望延續(xù)板塊業(yè)績景氣度.pdf

汽車行業(yè)三季報業(yè)績總結(jié)：規(guī)模效應(yīng)助力盈利向上，Q4旺季有望延續(xù)板塊業(yè)績景氣度。行情復盤：車市銷量表現(xiàn)超預(yù)期推動板塊取得超額收益。按照中信行業(yè)分 類，2023 年前三季度，汽車板塊、乘用車板塊、零部件板塊、商用車板塊 分別實現(xiàn)絕對收益率 5.85%、-0.55%、9.11%、22.60%，分別跑贏萬得全 A 指數(shù) 7.26pct、0.86pct、10.52pct、15.33pct，其中 Q3 單季各版塊分別跑贏 萬得全 A 指數(shù) 3.33pct、5.34pct、3.04pct 和 2.05pct，乘用車與零部件板塊 三季度超額收益明顯，主要受到乘用車終端銷量超預(yù)期、智能駕駛、人形 機器人等消息催化影響。

銷量情況：插混貢獻超 50%的新能源車增量，年終旺季有望進一步激發(fā)乘 用車市場消費潛力。2023 年前三季度，全國汽車銷量為 2106.90 萬輛，同 比+8.21%，其中乘用車銷量 1812.99 萬輛，同比+6.73%，商用車銷量 293.86 萬輛，同比+18.32%。新能源方面，新能源乘用車銷售 599.02 萬輛，同比 +37.29%，滲透率為 33.04%，新能源商用車銷售 28.78 萬輛，同比+41.29%， 滲透率為 9.79%。前三季度純電動乘用車和插電式混動乘用車分別銷售 419.05 萬輛和 179.94 萬輛，插混占比首次突破 30%至 30.04%。前三季度， 插混銷量同比增加 81.48 萬輛，貢獻新能源乘用車銷量增量（162.17 萬輛） 的超 50%，今年以來插混產(chǎn)品銷量增速顯著快于其他市場，在銷量基數(shù)較 低的背景下，預(yù)計未來仍有較大的市場增長空間。

經(jīng)營情況：三季度板塊盈利整體上行，Q4 車市旺季支撐板塊業(yè)績維持高 景氣度。2023 年前三季度，汽車行業(yè)實現(xiàn)營收 25560.83 億元，同比+15.63%， 實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 776.52 億元，同比+37.17%。（一）乘用車板塊：原 材料價格下行帶動采購成本下降，新能源滲透率向上為自主品牌提供市場 擴 張 機 遇 。 前 三 季 度 ， 乘 用 車 板 塊 實 現(xiàn) 營 業(yè) 收 入 13655.57 億 元 ， 同 比 +16.36%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 327.77 元，同比+24.40%。（二）零部件 板塊：借力自主品牌崛起機遇擴大營收規(guī)模，人民幣匯率上升造成利潤增 速放緩。前三季度，零部件板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 6441.86 億元，同比+20.04%， 實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 303.47 億元，同比+25.41%。（三）商用車板塊：盈 利反彈趨勢延續(xù)，需求持續(xù)回暖支撐板塊經(jīng)營回歸正軌。前三季度。商用 車板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 3454.33 億元，同比+21.14%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 100.06 億元，同比+414.39%。