輕工行業(yè)2024年度投資策略：站在長期消費率回升起點，布局消費出海補庫兌現(xiàn)與技術驅動內需升級.pdf

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時間：2023/11/28
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輕工行業(yè)2024年度投資策略：站在長期消費率回升起點，布局消費出海補庫兌現(xiàn)與技術驅動內需升級。本篇報告回顧了 2023 年輕工行業(yè)各子板塊的行情，并分析了如何挖掘 2024 年的結構性行業(yè)機會——科技進步，人口結構與生活方式變化是尋找消費子行業(yè) 長周期級別投資機會的三大法寶，格局改善、渠道紅利與結構升級是尋找消費品行業(yè)中短周期投資機會的三大切入點。

輕工板塊復盤：庫存去化外銷增長、內銷結構升級兩條主線表現(xiàn)領跑。從年初至今輕工板塊漲跌幅排名看，齊峰新材、嘉益股份、匠心家居、瑞爾特、百亞股份、力諾特玻等公司漲幅居前，整體跑贏的有兩類：（1）出口板塊在庫存快速去化轉向補庫、人民幣匯率低位、個股阿爾法充分體現(xiàn)等多維因素驅動下，整體表現(xiàn)靚麗，代表企業(yè)有匠心家居，樂歌股份，嘉益股份等；（2）內需具備結構性升級類型標的：比如瑞爾特（智能馬桶收入占比提升），好太太（智能晾衣架占比提升），百亞股份（益生菌系列帶動提升），岳陽林紙（CCER 放開有望帶動公司邁向更好商業(yè)模式），榮晟環(huán)保（芳綸紙帶動公司總體產(chǎn)業(yè)結構升級）等。

長期消費率有望回升，部分子行業(yè)存在超額增速。與日本進行比較，未來中國有望超過整體消費規(guī)模上升幅度的消費類型可能是生活用品及服務、教育文化娛樂和其他用品和服務。生活用品及服務中以家居家電為首的生活用品，教育文化娛樂中的文娛用品需求，其他用品中輕工非歸類到幾大類的消費品都將迎來超額增長機會。

高屋建瓴布局價值白馬估值修復。從大環(huán)境來看，美聯(lián)儲停止加息，國內經(jīng) 濟有所修復，人民幣匯率升值，北向資金會重新流入 A 股，外資更為偏好競爭優(yōu)勢已被市場證明的龍頭白馬，尤其是估值處于歷史底部位置的優(yōu)質公司可能整體估值水位回升，如果這些公司業(yè)績端有兌現(xiàn)經(jīng)濟修復印證的預期，可能形成雙擊。