醫療器械&醫療服務行業2024年度策略報告：醫療設備加速進口替代和下沉，醫療消費有望觸底回升.pdf

醫療器械&醫療服務行業2024年度策略報告：醫療設備加速進口替代和下沉，醫療消費有望觸底回升。醫療器械板塊，看好加大縣級醫院發展及政府對于國產器械的大力扶持背景 下的高端醫療設備板塊。2023 年 7 月國家衛健委發布推薦性衛生行業標準 《縣級綜合醫院設備配置標準》，自 2024 年 1 月 1 日起施行，規定了縣級綜 合醫院萬元及以上設備配置的基本原則，針對呼吸機、CRRT 等 269 種基本 設備品目做出了最低標準，2024 年起將逐步加大基層醫療設備配置，帶來 醫療設備需求的快速釋放；2023 年 7 月國家衛健委發文會同教育部、公安 部等 10 部門部署開展為期一年的全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作，我 們認為長期看醫療反腐能夠加速行業出清，利好行業和頭部企業規范發展； 2023 年 2 月 3 日國家醫保局發函繼續支持國產創新醫療器械，進一步提到 針對具有我國發明專利、技術上具有國內首創、國際領先水平，并且具有顯 著臨床應用價值的醫療器械設置特別審批通道。整體看，在醫療資源進一步 下沉的行業背景以及政府對于國產器械的大力扶持趨勢下，2024 年高端醫 療設備行業有望保持高景氣，且在 2021-2023 年板塊回調較多的情況下，估 值具備較強性價比。建議關注優質細分賽道：血液凈化行業、內窺鏡行業、 分子影像行業。

醫療消費行業，看好疫情后終端消費逐步復蘇，行業政策逐步落地。自 2022 年 12 月國家政策疫情逐步優化以后，2023H1 終端民營口腔、眼科、輔助生 殖患者流量逐步回升，終端需求逐步復蘇。2023 年 2 月國家醫保局發布了 《關于做好 2023 年醫藥集中采購和價格管理工作的通知》，明確持續開展口 腔種植價格專項治理工作，要求各省份于 4 月中旬前全面落實全流程調控目 標，種植牙集采政策逐步落地，之前處于觀望狀態的患者需求有望在 2024 年逐步釋放。整體看，醫療消費行業后疫情復蘇是主旋律，終端需求逐步恢 復，同時隨著行業政策逐步落地，將帶來行業整體需求的進一步上升。建議 關注優質細分賽道：口腔產業鏈、眼科產業鏈、輔助生殖賽道。

醫療設備板塊、醫療服務板塊目前估值分位點處于 10 年歷史低值。從主要 的細分板塊醫療設備、醫療耗材、體外診斷、醫療服務看，我們分析了各板 塊主要指數近十年市盈率 TTM 的當前值、分位點、中位數等。對比看，醫 療設備（申萬）指數估值分位點處于近十年 5.47%水平，醫療服務（申萬） 指數估值分位點處于近十年 9.77%水平，估值處于歷史低位，顯著低于近十 年平均水平和中位水平，安全邊際較高。