銀行二永債市場2024年度策略報告：必爭之地.pdf

銀行二永債市場2024年度策略報告：必爭之地。監管約束+補資本訴求下，銀行二永債放量或依然是大趨勢。2024 年銀行二級資本債發行預測：預計凈供給或依然在 4000 億上下，考慮到期等 額續作（近 5500 億元），總發行量或將在 9500 億元上下；

2024 年銀行永續債發行預測：預計凈供給或在 2000 億上下，考慮到期等額續作（近 5700 億元），總發行量或將在 7700 億元上下。

TLAC 非資本債券：補充 TLAC 訴求下未來供給可能放量。

靜態測算下 2023Q3 五大行的 TLAC 缺口超 2 萬億元，考慮到第一個監管時點已經 臨近，未來 TLAC 非資本債券的供給可能放量。

假設 TLAC 非資本債券于 2024 年開始發行，以最低外部總損失吸收能力風險加權 比率為測算標準，同時考慮到如果五大行銀行二永債 2024 年仍有較高的凈供給+資 本新規落地等因素，以及新入名單的交行仍有一定緩沖期，靜態測算下，2024 年 TLAC 非資本債券的凈供給壓力或將明顯小于截至 2023Q3 的約 2.27 萬億元 TLAC 缺口，但近萬億的凈供給體量或依然是大概率事件。

傳統信用債資產荒或助力需求進一步走強

資產荒的大背景下，機構對銀行二永債的需求可能會上升。2024 年傳統信用債資產 荒或將推動投資者向新的信用資產要收益，銀行二永債或是最佳補充。

機構行為展望：配置盤有支撐，交易盤可能有增量。1）保險資金運用余額走高+產 品定價利率下調，有望進一步打開參與空間；2）未來銀行自營對銀行二級資本債的 配置需求或將有所弱化，但不排除增加交易性參與的可能；3）負債端壓力相對不大 +規模企穩回升的情況下，理財或會結合估值變化擇機參與銀行二永債的投資機會； 傳統信用債資產荒或將推動基金、理財等機構進一步向銀行二永債要收益。