2024年互聯網傳媒行業策略報告：內容生態開啟正循環，AI醞釀創新場景.pdf

2024年互聯網傳媒行業策略報告：內容生態開啟正循環，AI醞釀創新場景。影視：供需兩端呈現繁榮，微短劇顛覆內容商業模式。作為傳媒板塊線下屬性最強的賽道，電影院線行業開啟了后疫情時期的全力復蘇。隨著導致影 視行業困頓多年的節點逐漸疏通，內容生態進入正循環，觀影需求逐漸復蘇。2024年，各大出品方有望加快制作進度，迎合受眾需求，繼續釋放充沛 儲備，AI技術對于影視制作的賦能也會繼續提升。小程序微短劇在2023年異軍突起，內容形式迎合當下，創新分發手段優勢顯著。隨著行業迅速成長、 資金涌入，小程序微短劇的行業格局正在不斷變化。行業監管、平臺政策、受眾喜好等因素的變遷讓具有投流優勢和IP優勢的兩類參與者脫穎而出， 出現頭部微短劇公司，行業也開始向內容精品化嬗變。同時，挑戰與機遇共存的短劇出海，也將在2024年繼續吸引市場目光。重點關注：萬達電影、 光線傳媒、中國電影、博納影業，相關標的：貓眼娛樂、橫店影視等。

游戲：供給驅動復蘇，技術、渠道變遷帶來新機遇。2023年版號恢復常態化發放，行業政策穩定，供給周期逐步開啟，新游表現亮眼，國內游戲市場 收入端顯著恢復，行業景氣度持續抬升。我們預計2024年游戲新品供給端雖不及2023年擁擠，但仍較為充沛，供給驅動的游戲行業復蘇有望持續。 2023年小游戲市場規模快速增長，成為行業新增量，各大廠商積極布局小游戲，同時當前由于技術限制，超一線廠商難以在小游戲賽道復制其在美術、 劇情、特效等方面的優勢，存在買量、輕量化游戲及創新玩法設計的二梯隊廠商更易實現彎道超車，但中長期來看，行業精品化、輕度+重度玩法兼 容、精細化運營等趨勢不變，同時AIGC幫助降本增效，革新游戲行業生產力，IP加持抬升內容力。建議重點關注：神州泰岳、吉比特、三七互娛、盛 天網絡、祖龍娛樂，相關標的：騰訊控股、網易-S、愷英網絡、游族網絡、姚記科技等。

廣告營銷：信心與動力的復蘇，AI營銷煥新產業鏈。宏觀環境和內需市場的復蘇，讓2023年廣告市場擺脫困境，實現恢復性增長。低基數之下， 2023年4、5月全市場廣告花費分別實現15.1%和21.4%的增長，6月-10月增速維持在5%之上，快消品廣告投放保持較大體量，娛樂休閑、IT類廣告 重現正增長。我們觀察到，廣告營銷公司繼續探索AI的垂直模型應用，即包括在營銷素材的視覺呈現環節廣泛應用AIGC工具、AI數字人，同時也開始 探索AI的大模型級應用，即包括應用AI大模型來策劃營銷素材的創意設計以及用AI大模型來提升廣告投放精準度。展望2024年，我們關注廣告營銷行 業在AI應用場景上的持續深挖。建議重點關注：分眾傳媒、芒果超媒、三人行、天下秀、兆訊傳媒等，相關標的：藍色光標等。

互聯網：關注流量格局變化，重視能力圈與商業化水平匹配度。流量大盤穩健增長，具備銀發人群驅動增長、線下快速復蘇、小程序流量入口地位穩 固等結構性亮點。商業化維度，電商、廣告、訂閱等傳統變現方式均有新的變化，我們推薦觀眾內容平臺電商滲透率提升、廣告商業化程度與流量規 模不匹配等現象下蘊藏的投資機會。我們認為，優質的內容公司憑借其夯實的內容儲備，在基礎業務之外存在多元變現可能，商業變現天花板有望不 斷提升，建議關注流量投放加持下基于優質內容能力的衍生變現方式。