天目湖研究報告：稀缺優質一站式休閑目的地，新階段受益精品增量+賦能能力.pdf

天目湖研究報告：稀缺優質一站式休閑目的地，新階段受益精品增量+賦能能力。天目湖景區開發始于 1992 年，公司歷經超 30 年運營能力沉淀以 及上市后休閑業態的逐步建設和培育，近兩年優質酒店配套和景 區內容打造等內生增量的完善，逐步轉型自然資源結合稀缺休閑 度假屬性的一站式目的地，具差異化競爭力。2023 年公司控股股 東變更為溧陽城投，預計整體管理和戰略連貫性不受影響，且受 益于區域旅游整體發展以及國資的引領作用，有望培育平臺化賦 能能力并迎來發展新篇章。在 2023 年消費大環境逐步恢復正常 的背景下，公司核心業務恢復及發展、收入和業績釋放保持優良 態勢，現金流穩定向好，資產負債狀況良好展現競爭壁壘。

旅游和優質供給側改革剛需屬性漸顯

國內旅游業在2023年迎來較快速的修復，并在主要節假日較2020 年之前取得增長，部分熱門旅游目的地成功出圈，預計 2024 年 國內旅游業仍將收獲穩健增速，作為美好生活追求的重要體現形 式的旅游業剛需屬性漸顯，在休閑娛樂業態中具備頭部優先效 應；近年來溫泉、冰雪等旅游熱詞搜索度快速提升，公司作為溫 泉概念的一站式休閑度假目的地，一方面受益于溫泉等主題內容 旅游的興起以及消費者的消費偏好傾斜，另外也受益于“南北互 換”以及旅游假期碎片化趨勢下崛起的城市周邊度假游趨勢，地 處長三角核心區，交通便捷，受益主要客源地熱度升高。