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數字經濟專題報告：新型舉國體制與央國企的引領作用。政府主導產業政策來推動創新和經濟轉型已成為各國共識。全球經濟 在 2008 年次貸危機之后陷入了人口加速老齡化和債務無限擴張的困局 中，而新冠疫情又讓各種結構性問題愈加惡化。雖然近年來全球在人 工智能、新能源、生物科技層面都取得了重大突破，但由于經濟危機和 衰退的陰影持續籠罩，企業層面進行大規模研發和投資的意愿低迷。 有鑒于此，各國政府紛紛啟動相關產業政策來推動新興產業的發展， 例如《美國創新和競爭法案》，其中包括《關鍵核心領域（芯片和 5G） 撥款》《無盡的前沿法案》。“歐洲地平線”（2021-2027 年）投資額 相比 2014-2020 年“地平線 2020”增長 30%。英國 2020 年《研發路線 圖》，加強對基礎研究的長期支持力度以及在國家戰略層面的引導和 統籌。日本岸田政府在安倍經濟學的基礎上又推動發展以綠色和數字 產業為核心的新資本主義。

新型舉國體制體現了集中力量辦大事的獨特政治優勢和制度優勢。黨 的二十大報告明確提出“完善黨中央對科技工作統一領導的體制，健 全新型舉國體制，強化國家戰略科技力量”的重要任務。2022 年 9 月 6 日，中央深改委第 27 次會議審議通過了《關于健全社會主義市場經 濟條件下關鍵核心技術攻關新型舉國體制的意見》，對“新型舉國體 制”給出了系統性定義：要把政府、市場、社會有機結合起來，科學統 籌、集中力量、優化機制、協同攻關。加強戰略謀劃和系統布局，堅持 國家戰略目標導向，瞄準事關我國產業、經濟和國家安全的若干重點 領域及重大任務，明確主攻方向和核心技術突破口，重點研發具有先 發優勢的關鍵技術和引領未來發展的基礎前沿技術。

央國企的引領作用對中國數字經濟發展具有重要意義。目前中國經濟 處于新舊動能切換的關鍵時期，一方面是以基建和房地產為代表的舊 動能減弱，另一方面以數字經濟為代表的新動能路徑依然在摸索過程 中，經濟和社會效益的顯現是一個長周期過程。民企投資具有一定的 順周期屬性，但當下發展數字經濟需要進行超前的產業布局和投資， 在此過程中需要央國企扮演極為重要的角色來配合新型舉國體制的實 施和落地，來加大相關的科研和投資力度。

數字經濟之央國企投資價值分析：央國企積極布局數字化轉型，在數 字經濟高質量發展中發揮著引領作用。在經營指標體系優化調整下， 央國企盈利能力相對占優。相對于數字經濟板塊整體，央國企高股息 特性顯著，具備更高安全邊際，低估值狀態下中長期配置價值凸顯。行 業視角下，央國企在數字經濟板塊多數行業中占據重要地位，尤其在 通信、傳媒、計算機和機械設備行業優勢明顯，后續估值修復空間也相 對較大。2023 年以來，數字經濟重點行業中，央國企指數累計收益率 狀況均優于全行業，進一步印證國有企業的投資價值。在數字經濟六 大重點行業中，依據盈利、估值和股息率指標，分別篩選出五只央國企 個股，以供參考。