瀾起科技研究報(bào)告：Dram行業(yè)三點(diǎn)共振，新業(yè)務(wù)切入AI算力系統(tǒng).pdf

瀾起科技研究報(bào)告：Dram行業(yè)三點(diǎn)共振，新業(yè)務(wù)切入AI算力系統(tǒng)。2024 年是 Dram 行業(yè)“三點(diǎn)共振”的交匯時(shí)點(diǎn)。三點(diǎn)共振指的是 Dram 行業(yè) 經(jīng)過了 2 年調(diào)整后，將在 24 年迎來大周期向上拐點(diǎn)，DDR5 在全球 Dram 市 場滲透率從 23 年的 15%左右提升到 50%-60%的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，以及 AI+率先帶動(dòng) 的 AI PC 需求，進(jìn)而推動(dòng)消費(fèi)類 Dram 規(guī)格向服務(wù)器 Dram 規(guī)格靠攏的關(guān)鍵 時(shí)間節(jié)點(diǎn)。瀾起科技當(dāng)前的核心產(chǎn)品線主要是 RCD、SPD hub 和 PMIC 等接 口芯片，同內(nèi)存顆粒一起，構(gòu)成了服務(wù)器用 Dram 內(nèi)存條的核心價(jià)值部分。 其業(yè)績彈性將在很大程度上取決于 Dram 大周期變化以及 Dram 規(guī)格升級帶 來的業(yè)績彈性。隨著 24 年 Dram 行業(yè)的三點(diǎn)共振展開，公司的業(yè)務(wù)空間和 盈利彈性將較 23 年以前上一個(gè)新臺階，有望迎來估值體系重構(gòu)。

AI 技術(shù)趨勢性發(fā)展，推動(dòng)存儲接口芯片供應(yīng)商切入 AI 算力體系

公司在 AI 算力方面的成長邏輯，則由 AI 算力系統(tǒng)技術(shù)發(fā)展趨勢所帶來。 AI 服務(wù)器整體性能的提升，除了 GPU 算力為主的算力提升以外，如何實(shí)現(xiàn) 更快網(wǎng)絡(luò)通信和提升存儲單元的吞吐效率和降低“內(nèi)存墻”的影響，是技術(shù) 發(fā)展的重要方向。我們判斷從 24 年開始，圍繞網(wǎng)絡(luò)通訊和存儲單元的技術(shù) 升級，正在同步展開。首先，PCIE 5.0 的 AI 服務(wù)器在 2024 年將成為主流， 對于 PCIE 5.0 retimer 的需求也成快速增長態(tài)勢。其次，CXL2.0-CXL3.0 將在未來幾年進(jìn)入加速導(dǎo)入期。我們預(yù)測從 24 年 Q3 左右，公司 PCIE/CXL retimer 業(yè)務(wù)有望起量。而 MXC 有望在 24H2 到 25 年進(jìn)入批量供應(yīng)期。 Retimer 和 MXC 的業(yè)務(wù)展開有望給公司帶來較大的業(yè)務(wù)彈性和盈利空間，幫 助公司切入 AI 算力體系。

AI PC 正當(dāng)時(shí)，CKD 有望帶動(dòng)業(yè)績加速成長

從 AI PC 開始，24 年是整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到 AI 賦能電子終端的元年。AI PC 配套的筆記本和臺式機(jī)用 UDIMM 和 SO-DIMM Dram 模組上，規(guī)格上也將向 服務(wù)器規(guī)格靠攏， CKD 芯片作為類似于低配 RCD，則形成了標(biāo)準(zhǔn)配置。從市 場空間角度，服務(wù)器每年 1500 萬臺套的量對應(yīng) PC 接近每年 3 億臺套量， 形成全新且龐大的市場空間。公司當(dāng)前 6400MT/s 的 CKD 產(chǎn)品，有望在首批 24 年 AI PC 上大批量投入應(yīng)用帶動(dòng)業(yè)績加速成長。