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兆威機電研究報告：微型傳動標桿企業，汽車+MR引領增長。微型傳動標桿企業，積極布局汽車+XR。公司于 2001 年成立，2020 年成功 上市，深耕微型傳動行業二十余年，主要產品為微型傳動系統、精密零件和 精密模具，憑借豐富非標產品制造經驗沉淀 Know-how，下游應用領域包括 MR、汽車電子、機器人等。2023Q1-Q3，公司實現營收 8.1 億元，同比增長 4%；實現歸母凈利潤 1.3 億元，同比增長 25%。我們認為，在汽車電子和 MR 需求的驅動下，公司業績將步入新一輪成長期。

XR 市場前景廣闊，公司 IPD 調節模組放量在即。我們認為，蘋果即將發售 的 Vision Pro 作為其沉淀多年的革命性產品，有望為市場帶來全新的增長 動力，Wellsenn XR 預計未來 5 年 VR、AR 出貨量將分別突破 4200、1000 萬 臺。根據我們測算，2026 年 XR 產品中微傳動系統市場空間或超 33 億元。 公司積極布局 XR 領域的 IPD 調節模組，當前主要客戶為 Pico 和蘋果，先 發優勢和精密制造能力構筑競爭壁壘，未來有望持續拓展客戶及產品矩陣。

汽車電子穩步擴容，微型傳動量價齊升。汽車電動化、智能化趨勢正在逐步 演進，根據車云網數據，截止 2023 年末，中國新能源車滲透率近 38%，其 中智能化滲透率已超 60%。公司在汽車領域主要提供精密零件及微型傳動系 統，其應用覆蓋座艙、底盤、車身、配套設施（如充電樁鎖止器）等多個領 域，單車價值量超 1500 元，主要客戶包括德國博世、比亞迪、廣汽、長安 等傳統車企，以及蔚小理等新勢力車企。我們看好公司未來在現有客戶車型 中不斷拓展新料號并延伸開發新客戶，帶動汽車板塊業績逐步增長。