東睦股份研究報(bào)告：受益于折疊手機(jī)和機(jī)器人電機(jī)突破，粉冶材料單項(xiàng)冠軍或迎快速增長(zhǎng).pdf

東睦股份研究報(bào)告：受益于折疊手機(jī)和機(jī)器人電機(jī)突破，粉冶材料單項(xiàng)冠軍或迎快速增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)粉末冶金新材料行業(yè)龍頭企業(yè)，主要從事粉末壓制成形 （P&S）、軟磁復(fù)合材料（SMC）和金屬注射成形（MIM）三大業(yè)務(wù)， 產(chǎn)品主要應(yīng)用于折疊屏手機(jī)、新能源、汽車等成長(zhǎng)領(lǐng)域。多基地互補(bǔ)運(yùn) 作，三大業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)多層級(jí)協(xié)同發(fā)展。

折疊屏迎來(lái) 1-N 爆發(fā)增長(zhǎng)階段，遠(yuǎn)致星火入股子公司，鉸鏈放量在即

華為引領(lǐng)折疊屏手機(jī)市場(chǎng)即將迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)，鉸鏈為折疊屏手機(jī)核心部 件，MIM 是其核心工藝，公司作為 MIM 行業(yè)頭部廠商，華為/蘋果均為 公司重要客戶，有望率先受益行業(yè)增長(zhǎng)，MIM 產(chǎn)能利用率逐季提升，疊 加“零件轉(zhuǎn)向組件”+“二折轉(zhuǎn)向多折”，MIM 業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

國(guó)內(nèi)汽車出口高增+海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出，P&S 業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)

粉末冶金下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，公司深耕 P&S 業(yè)務(wù)多年，龍頭地位鞏固， 產(chǎn)品主要供給國(guó)內(nèi)外汽車行業(yè)中高端客戶，粉末冶金材料具備高性能及 低成本優(yōu)勢(shì)，在汽車中的應(yīng)用愈發(fā)廣闊，近年來(lái)伴隨國(guó)外粉末冶金廠家 逐步減少投資并退出，國(guó)外客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移，疊加中國(guó)汽車出口量快速 增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司 P&S 業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

緊抓電感發(fā)展機(jī)遇，SMC 業(yè)務(wù)產(chǎn)能快速擴(kuò)張

金屬軟磁粉芯兼具多種優(yōu)勢(shì)，制成的電感產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏、新能源 車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域，公司緊抓電感發(fā)展機(jī)遇，新建 6 萬(wàn)噸產(chǎn)能正加速推進(jìn)。

參股小象電動(dòng)，人形機(jī)器人+新能車有望帶動(dòng)軸向電機(jī)高速發(fā)展

軸向磁通電機(jī)質(zhì)量輕、體積小，具備更高的功率/扭矩密度，在電動(dòng)汽車、 人形機(jī)器人等領(lǐng)域具有極大的應(yīng)用潛力。公司參股小象電動(dòng) 12%股權(quán)， 根據(jù)小象電動(dòng)官網(wǎng)，其擁有自主研發(fā)的聚能磁軸向磁通電機(jī)等核心技術(shù)， 目前已完成批量化產(chǎn)品生產(chǎn)及驗(yàn)證，應(yīng)用于國(guó)內(nèi)多家機(jī)器人企業(yè)。小象 電動(dòng)有望與公司主業(yè)形成技術(shù)協(xié)同，不僅可加強(qiáng)公司對(duì)電機(jī)及非車用粉 末冶金應(yīng)用的技術(shù)研究，公司 P&S、SMC 等業(yè)務(wù)亦可賦能解決電機(jī)生 產(chǎn)工藝難題。