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華凱易佰研究報告：跨境電商泛品龍頭，數字化驅動高質成長。當前跨境電商行業維持較高景氣度，長期看全球電商滲透率亦有望持續提升， 中國賣家憑借供應鏈優勢，優勢及份額預計將持續鞏固。公司憑借自身較強智 能系統能力提升庫存管控能力及人效，以泛品+精品+億邁平臺為驅動，預計將 持續通過擴充品類、平臺及區域實現成長。

跨境電商頭部賣家，并購重組實現戰略轉型，逐步確立“一體兩翼”戰略 布局。公司前身為湖南華凱文化創意股份有限公司，主營空間環境藝術設 計服務，2021 年起通過收購易佰網絡 90%股權，實現戰略轉型，切入跨境 電商行業，隨后公司盈利能力顯著提升。公司 2022 年營業收入 44.17 億元， 同增 113%， 2022 年歸母凈利潤 2.16 億元，同增 347%。

跨境電商高景氣度，國內賣家強勢出海。全球電商市場龐大，當前全球線 上化率相較我國、韓國仍有較大提升空間。我國跨境賣家背靠國內成熟供 應鏈強勢出海，占據跨境電商服飾品類高份額。平臺上看，亞馬遜會員滲 透率高黏性強，商戶側獨占比重高，持續鞏固跨境電商龍頭地位；跨境電 商縮短流通鏈條，疊加政策紅利，跨境電商企業在降本增效的同時也將迎 來發展新機遇。

泛品為基精品與服務為翼，高信息化投入構筑競爭壁壘。公司立足泛品業 務，深度發揮高性價比供應鏈、多層次倉儲物流體系、多平臺多地區銷售 的優勢，同時開拓精品業務與億邁生態平臺，圍繞四大領域進行品牌建設， 并提供全方位跨境業務解決方案，服務與產品銷售齊頭并進。未來公司將 繼續豐富產品矩陣與銷售渠道，提升泛品業務豐富度，并精進產品質量， 增加高單價商品開發比例，提升精品業務精細化運營度，帶來持續增長驅 動力。