海外核心資產(chǎn)巡禮：印度尼西亞.pdf

海外核心資產(chǎn)巡禮：印度尼西亞。作為東盟最大的經(jīng)濟(jì)體，印尼 2022 年 GDP 增長 5.3%，創(chuàng) 2013 年來最高 增速，出口為其帶來新增量，數(shù)字轉(zhuǎn)型亦強(qiáng)勁其經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭。三大線索 指向印尼的核心資產(chǎn)：1）農(nóng)業(yè)/礦產(chǎn)/文旅資源稟賦+人口紅利構(gòu)筑紡織、 種植、鎳/煤、旅游等傳統(tǒng)核心資產(chǎn)。2）以中國為映射，城鎮(zhèn)化紅利窗口 下，龐大的基建及住房需求推動(dòng)建筑/鋼鐵/水泥的發(fā)展；消費(fèi)升級(jí)浪潮或在 醞釀中，不乏已較為成熟的快熟面/咖啡糖及清真美妝巨頭。3）數(shù)字化浪 潮及產(chǎn)業(yè)升級(jí)訴求培育印尼新興產(chǎn)業(yè)藍(lán)海，數(shù)字經(jīng)濟(jì)（電商/網(wǎng)約車/數(shù)字金 融）發(fā)展方興未艾；背靠?jī)?yōu)越的礦產(chǎn)資源，新能源汽車或易借東風(fēng)之勢(shì)。

資源稟賦凝聚快速發(fā)展動(dòng)能，產(chǎn)業(yè)升級(jí)突破長期發(fā)展瓶頸

作為東盟經(jīng)濟(jì)重要的增長極，印尼人均 GDP 接近 2010 年的中國，在地緣 區(qū)位/人口紅利/資源稟賦等方面凝聚發(fā)展動(dòng)能：1）扼守四大戰(zhàn)略水道，占 據(jù)亞太海上戰(zhàn)略樞紐位；2）富足的年輕勞動(dòng)力打造未來十余年的人口紅利 窗口；3）農(nóng)業(yè)/礦產(chǎn)/文旅資源稟賦優(yōu)越。并由此構(gòu)筑印尼“以內(nèi)需為主要 驅(qū)動(dòng)/以基礎(chǔ)制造和初級(jí)服務(wù)業(yè)為核心支柱”的經(jīng)濟(jì)格局。近年來，為擺脫 資源陷阱、尋求長期可持續(xù)發(fā)展，印尼政府先后發(fā)布“印尼工業(yè) 4.0”及 “2021-2024 年數(shù)字印尼路線圖”，并大幅放開外商投資限制，加深中印雙 邊貿(mào)易，力圖實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)數(shù)字化/制造業(yè)高附加值化及服務(wù)業(yè)可持續(xù)化。

線索一：紡織、種植、鎳/煤、旅游鑄就資源大國的核心資產(chǎn)

農(nóng)業(yè)/礦產(chǎn)/文旅資源稟賦及人口紅利構(gòu)筑印尼的四大核心資產(chǎn)。1）紡織： 作為近七成用于出口的紡織品外貿(mào)大國，RCEP 貿(mào)易協(xié)定&全球服裝制造 業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移助力印尼紡織業(yè)發(fā)展，2022 年印尼躋身于全球八大服裝出口 國之列，其中穆斯林時(shí)裝產(chǎn)業(yè)更是位居全球第三；2）種植：印尼是全球最 大棕櫚油生產(chǎn)與出口國、第一大天然橡膠種植國、第四大水稻及咖啡豆種 植國；3）鎳/煤：印尼是全球最大的儲(chǔ)鎳國、第一大鎳/錫出口國及第二大 煤炭出口國，印尼政府采用下游政策以提升產(chǎn)品附加值；4）旅游：宗教/ 生態(tài)資源優(yōu)勢(shì)孕育特色旅游產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)成為印尼外匯收入的主要來源。

線索二：以中國為映射，探尋印尼的城鎮(zhèn)化紅利產(chǎn)業(yè)

以中國為鏡，當(dāng)前印尼或處于城鎮(zhèn)化紅利窗口期。1）建筑業(yè)直接受益于城 鎮(zhèn)化進(jìn)程：基建/住房需求助力其成為國民經(jīng)濟(jì)第五大支柱產(chǎn)業(yè)，印尼遷都 帶動(dòng)區(qū)域產(chǎn)值放量。2）亦輻射至上游行業(yè)：①印尼是全球第七大水泥生產(chǎn) 國/第六大產(chǎn)能國；②下游建筑/汽車行業(yè)支撐鋼鐵需求，外商投資助力其轉(zhuǎn) 型升級(jí)。3）印尼消費(fèi)品巨頭集中于速食（印多福：全球最大的方便面生產(chǎn) 商）/糖果（邁大：全球最大的咖啡糖制造商）及清真美妝（Wardah： 印尼首家穆斯林認(rèn)證化妝品公司）賽道，近年來社交媒體活躍&咖啡文 化興起&新興城市崛起催生家裝購置需求，或可從中初探消費(fèi)升級(jí)之勢(shì)。

線索三：數(shù)字化浪潮下，哪些行業(yè)或乘新經(jīng)濟(jì)之東風(fēng)？

作為東南亞最大的新興經(jīng)濟(jì)體，人口紅利及經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展培育印尼廣闊的 新興產(chǎn)業(yè)藍(lán)海市場(chǎng)。1）在全球數(shù)字化和互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷下，印尼數(shù)字經(jīng)濟(jì) 發(fā)展方興未艾。2017-21 年，印尼數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模 CAGR 達(dá) 51%，2022 年 印尼數(shù)字經(jīng)濟(jì)在東盟占比近四成、電商零售額占比超七成，是東盟最大的 數(shù)字經(jīng)濟(jì)和電商市場(chǎng)；逐步完善的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施推動(dòng)外資加速布局印尼互 聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的早期創(chuàng)投，并于電商/網(wǎng)約車/數(shù)字金融等賽道孵化出一批獨(dú)角獸 企業(yè)。2）背靠?jī)?yōu)越的鎳/鈷等礦產(chǎn)資源，疊加政府從供給端/消費(fèi)端/外商投 資側(cè)多措并舉，印尼的新能源汽車發(fā)展或更易借東風(fēng)之勢(shì)。