諾瓦星云研究報告：視頻圖像顯控龍頭，點亮MLED璀璨星云.pdf

諾瓦星云研究報告：視頻圖像顯控龍頭，點亮MLED璀璨星云。重塑 LED 顯控格局，開創 MLED 顯控未來。全球 LED 顯控系統龍頭，聚 焦視頻和顯示控制算法，廣泛應用于會議小間距、廣告傳媒、舞臺演藝等 LED 顯示。加速全球化布局，2020-2022 年海外收入 CAGR 為 83.4%。公司卡位超 高清產業中游，依托產品性能與服務優勢重塑行業格局，并向視頻系統延伸； 前瞻布局 MLED 控制與接口芯片，以及校正檢測系統，挖掘產業鏈核心價值。 ? LED 顯示屏劍指千億市場，中游顯示控制系統需求擴張。LED 行業遵循 “海茲定律”，即每十年光效提升 20 倍，成本降低 90%，隨著 LED 芯片制造與 封裝工業走向成熟，產業鏈持續降本，LED 大屏向小間距演進，Mini/Micro LED 顯示應用場景加速擴張，LED 顯示屏劍指千億市場。4K/8K 超高清化拉動像 素點放量，顯控系統價值量與像素點數量呈線性相關，因此我們預計 2021-2026 年顯控系統市場 CAGR 高于 20%。

海內外產業趨勢共振，國內視頻顯控設備龍頭廠商迎新機遇。我國逐步由 全球 LED“制造中心”升級為“技術中心”，國內顯控廠商對視頻信號處理 knowhow 持續積累，在性能和性價比方面彎道超車 Barco、Extron 等海外龍頭。根 據各公司官網以及我們的推算，全球視頻設備市場約為 300 億元，公司顯控系 統全球市占率約為 51%（2022），而視頻設備僅為 3.4%（2023），視頻設備替 代空間廣闊。隨著國內 LED 顯控龍頭易主，公司與卡萊特“雙寡頭”格局基本 形成，借助顯控系統的強粘性，快速滲透視頻設備市場，市占率持續提升。

聚焦視頻和顯示控制核心算法，產品矩陣持續擴張。顯控系統持續升級迭 代，隨著 MLED 顯示推廣，高端產品市場份額有望提升；“二合一”視頻設備 實現綁定銷售，通過高性價比切入海外高端市場，實現出海替代；云聯網播放 器以及云服務實現對 LED 屏的集中管控，以及多屏幕、多業務、跨區域的信 息發布；核心檢測裝備助力屏廠實現 MLED 顯示規模化、標準化制造與檢測； 推出行業首款顯示 ASIC 控制芯片，兼顧功耗與成本，助力 MLED 顯示屏進 入消費領域，我們預計公司芯片業務 2026 年或實現 5 億元以上收入規模。