福昕軟件郵件報(bào)告：PDF龍頭，雙轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略構(gòu)筑增長(zhǎng)新引擎.pdf

福昕軟件郵件報(bào)告：PDF龍頭，雙轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略構(gòu)筑增長(zhǎng)新引擎。雙轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略進(jìn)展順利，驗(yàn)證了長(zhǎng)期發(fā)展邏輯，隨著國(guó)內(nèi)外 AI 應(yīng)用生 態(tài)進(jìn)一步拓展，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性將超預(yù)期。市場(chǎng)認(rèn)為公司營(yíng)收增速下 滑且虧幅擴(kuò)大，成長(zhǎng)性堪憂(yōu)。我們認(rèn)為，公司正采取系列舉措深化訂 閱優(yōu)先與渠道優(yōu)先的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，考慮到轉(zhuǎn)型初期的新客開(kāi)拓，以及加 強(qiáng)引導(dǎo)采購(gòu)維護(hù)升級(jí)服務(wù)的永久授權(quán)客戶(hù)轉(zhuǎn)換訂閱，研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò) 布局的投入較大，業(yè)績(jī)短期承壓，但訂閱及渠道轉(zhuǎn)型的階段性成果已 現(xiàn)，疊加 AI 產(chǎn)品的逐步放量，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性或超預(yù)期。

核心邏輯：產(chǎn)品云化轉(zhuǎn)型進(jìn)展迅速，AI 賦能下競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。公司完 成對(duì)核心產(chǎn)品線(xiàn)的打包與升級(jí)，發(fā)布了集桌面端、移動(dòng)端和云端三端 一體化，并結(jié)合電子簽名、AI 助手等云服務(wù)功能的新產(chǎn)品線(xiàn) PDF Editor Suite 及 PDF Editor Suite Pro，推動(dòng)產(chǎn)品云化轉(zhuǎn)型，同時(shí)通過(guò)全 家桶模式帶動(dòng)訂閱轉(zhuǎn)型。另外在銷(xiāo)售上，訂閱轉(zhuǎn)型營(yíng)銷(xiāo)規(guī)劃也在穩(wěn)中 有序逐漸落地。多措并舉下，根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2023 年實(shí)現(xiàn) ARR 約 2.49 億元，同比增長(zhǎng)約 80%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年度訂閱收入比例約 35%， 2023 年第四季度單季度訂閱收入占比提升至約 40%。同時(shí)公司正進(jìn) 軍國(guó)內(nèi) B 端相關(guān)行業(yè)應(yīng)用，新項(xiàng)目領(lǐng)域也將貢獻(xiàn)新增量。