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盛弘股份研究報告：電力電子尖兵，謀遠終迎盛放。深耕電力電子，業績高速增長。公司創立于 2007 年，以電能質量產品起家， 基于電力電子變換和控制底層技術，實現單一業務線到四大業務線的蛻變。目前 公司主要聚焦于工業配套電源（電能質量+工業電源）、新能源汽車充換電服務、 新能源電能變換設備、電池化成檢測設備四大業務板塊。公司 2019-2023 年營 收及歸母凈利潤 CAGR 分別為 43%/60%，實現高速增長。結構方面，公司此前 以電能質量業務為基本盤，近幾年受益新能源行業需求起量，充電樁、儲能業務 營收占比大幅提升，23 年分別為 34%/32%，成為公司前兩大主營業務。

儲能風口已至，增長勢頭強勁。儲能市場前景廣闊，公司 2012 年前瞻布局 儲能 PCS 環節，擁有 10 多年經驗，行業排名靠前，具備競爭優勢：1）先發優 勢：海外資質認證齊全，30-1000kW 全功率范圍儲能變流器產品均已通過第三 方認證機構認證，國內憑借豐富的項目經驗有助于獲取訂單；2）產品力強：公 司定位清晰，聚焦大儲及工商業場景，各場景具備針對性解決方案。23 年公司儲 能業務實現收入 9.1 億，同比增長 255%，實現高速增長。

充電需求強勁，市場冉冉升起。公司是具備核心技術實力的充電樁上游設備 提供商，產品主打中高端，盈利能力行業領先。2021 年下半年開拓專用車、重 卡等新市場，同時增加模塊銷售作為利潤補充，盈利能力提升。公司在歐洲市場 的開拓初見成效，成為首批進入英國石油中國供應商名單的充電樁廠家。23 年 公司充電樁業務實現收入 8.5 億元，同比增長 99.58%，后續有望持續放量。

電能質量為基，業績穩步提升。電能質量設備市場規模穩步增長，預計 2024 年可達 1680 億元，對應 18-24 年 CAGR 為 8%。2020 年起行業尾部企業逐漸 出清，競爭格局陸續優化。公司在低壓用戶側電能質量排名第一，盈利能力保持 行業領先，該業務 20-23 年 CAGR 為 25%，高于行業增速，有望持續貢獻業績。

電池化成檢測：綁定下游客戶，業務穩定放量。公司產品應用范圍廣泛，基 本覆蓋產線和實驗室所有型號，綁定眾多行業內中大型客戶。23 年海外電池廠 產能保持擴張趨勢，公司電池檢測及分容化成設備在 23 年實現海外銷售收入， 24 年將繼續拓展海外銷售渠道及機會，保持在行業下行周期中逆勢增長的趨勢。