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3C設備行業研究：蘋果XR有望引領新周期，重點利好Micro OLED、Pancake設備需求。XR 規模化蓄勢待發，預計 24-27 年全球 VR 出貨量 CAGR 達 52%。伴 隨著生態成熟與新品迭現，特別是在蘋果 Vision Pro、Meta Quest 3 頭顯帶動 下，XR 市場存在引爆的可能性，預計 2024 年將成為復蘇之年，2027 年有 望出現飛躍式增長。根據艾瑞咨詢預測，2024 年全球 VR 終端設備出貨較去 年將有小幅上漲，預計超過 810 萬臺；2027 年將同比飆升 80%至 2865 萬臺。

蘋果 Vision Pro 中國內地供應鏈比例高達 60%以上，顯示屏+光學模組 占整機成本近 6 成，相關生產制造設備有望充分受益。根據 Wellsenn XR， 蘋果 Vision Pro 核心部件顯示屏、光學、計算和存儲、結構件和交互傳感器 分別占到整機成本的 43.9%、15.0%、14.4%、8.1%和 6.5%。蘋果 Vision Pro 中國內地供應鏈比例高達 60%以上，疊加我國政策多方位支持，國產 3C 自 動化設備需求有望受益于虛擬現實行業生態建設加速、技術提升、成本下降 等因素影響邁入高速成長期。

滲透率提升推動規模擴大，預計 XR 領域 Micro OLED 2023-2030 年市 場規模 CAGR 達 80.6%，平板顯示自動化設備乘風而上，A 股設備標的集 中于后段制程。Micro OLED 契合近眼顯示技術需求，逐步成為頭部 XR 品 牌主流選擇。全球 XR 行業 Micro OLED 出貨量中，索尼獨占 78%市場份額， 國內廠商目前處于加速產線布局、技術水平快速提升階段，硅基 OLED 成本 有望逐步下降，驅動其在 XR 領域加速滲透。目前，平板顯示器件前段制程 設備市場基本被日本、韓國企業壟斷，在后段制程生產設備領域，易天股份、 聯得裝備、華興源創、精測電子等國內企業在不同的細分領域具備優勢產品。

Pancake 有望成為主流 VR 光學方案，預計 24-27 年市場規模 CAGR 達 72%，看好相關設備步入高壁壘高成長賽道。隨著采用 Pancake 技術路線的 VR 新品陸續發售，Pancake 方案滲透率有望大幅走高。經過模型測算，我們 預計 2027 年全球 VR 頭顯用 Pancake 市場規模可達 123 億元，2024-2027 年 CAGR 達 72%，設備訂單有望受益高增長。目前 Pancake 存在材料、工藝、 設備三大壁壘，以深科達、杰普特、榮旗科技等為代表的國產設備厚積薄發 迎破局。