滬電股份研究報告：數通PCB領域傳統強者，乘AI之風實現業績高增.pdf

滬電股份研究報告：數通PCB領域傳統強者，乘AI之風實現業績高增。國內領先高端 PCB廠商，深耕數通和汽車兩大領域。公司是國內高端 PCB 的領軍者，相關產品以通信通訊設備、數據中心基礎設施、汽車電子為核 心應用領域，輔以工業設備、半導體芯片測試等應用領域。通過在行業深 耕三十余年，公司已經在技術、質量、成本、品牌、規模等方面形成競爭 優勢，居行業領先地位，并連續多年入選中國電子電路行業協會（CPCA）、 行業研究機構 Prismark、N.T.Information 等行業協會及研究機構發布的 PCB 百強企業。

圍繞 AI 深度布局，產品結構不斷優化。公司作為數通 PCB 領域的領先企 業，圍繞 AI 領域進行深度布局，其中，公司 112Gbps 速率產品在 2023 年開始認證并實現樣品交付，3 階 HDI 的 UBB 產品也已實現量產交付， 促使 AI 服務器和 HPC 相關 PCB 產品占公司企業通訊市場板收入比重從 2022 年的 8%增長至 2023 年的 21%。考慮到公司領先的市場地位以及產 品競爭力，公司 AI 相關的產品料號和客戶份額有望迎來進一步提升，結 合公司在高速交換機領域的領先布局，公司企業通訊板業務有望進入快速 發展階段。

新興汽車板業務拓展順利，高階 HDI 產能持續擴充。公司依托深耕多年的 底層技術積累和創新能力，和客戶在新能源車三電系統、自動駕駛輔助、 智能座艙以及車聯網等方面深度合作，其中，公司毫米波雷達、采用 HDI 的自動駕駛輔助以及智能座艙域控制器、埋陶瓷、厚銅、p 2Pack 等新興 汽車板產品市場持續成長。另外，當前公司針對性地加大對滬利微電的投 資以擴充汽車高階 HDI 產能，黃石二廠也在優化制程能力的基礎上，加速 新產品和新客戶的認證與導入，通過在高端車用 PCB 領域的前瞻性布局， 公司車載業務有望持續受益于汽車電子化/智能化加速浪潮。