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宏觀視角看中國企業出海系列一：高質量發展階段中國企業出海的新趨勢。在本篇中，我們通過跨國比較視野，回答中國企業出海的三個基本問題：當前中國企業為 什么要出海？政策對于企業出海的導向是什么？企業出海未來有哪些新的趨勢和機遇？

企業出海的動機：一是突破國際大環境第二次“逆全球化”的約束。全球經濟歷經多次全 球化與逆全球化的波動，目前處于第二次逆全球化的高峰，全球產業鏈格局呈現出區域化 的趨勢。二是尋求突破出口貿易的“平臺期”。中國企業受到勞動力成本上升和國際貿易 壁壘增加的挑戰，出口貿易增長遇到瓶頸。

政策導向的轉變：自改革開放以來，我國的對外投資政策經歷了從嚴格監管、到鼓勵企業 出海、再到細化產業導向的轉變，目前的政策側重引導國企基建能源出海、民企新興制造 業有序出海。2000年以前，我國的對外投資政策以嚴監管和限制為主，2000年以后，“走 出去”戰略提出，我國開始鼓勵和支持對外投資。2013年，我國提出“一帶一路”戰略，政策 支持更具有區域和行業導向性。2023年，“一帶一路”邁入高質量發展階段，對于出海投資 新興產業和高端制造業的傾向越發明確。

中國企業已有的出海投資格局呈現出以下趨勢和特征：1）中國企業出海正邁入成熟期和 理性期。2）過往的企業出海以制造業企業在海外設立辦事處和銷售網絡居多。多數已有 海外投資的中國企業采用的依然是國內生產、國外銷售的模式。3）已有的生產型投資呈 現出靠近需求地的特征。勞動密集型的制造業主要出海設銷售網絡，出海建廠的反而是具 有其他方面競爭優勢的制造企業。4）同一地區投資的行業密集程度高。5）以通過金融監 管差異和稅收機制套利為動機的出海廣泛存在。近兩年來還出現了兩個新趨勢：一是在投 資形式上，2004年-2018年主流的并購投資走下歷史舞臺，而2004年前流行的綠地投資再 次興起，可能意味著企業的出海動機正在切換，出海投資和海外收入的相關性將會上升。 二是在投資主體上，2020年后的新增出海投資中，國有企業出海的規模占比再次上升。目 前看來，國企出海方面的增量可能更大。

世界各國的跨國公司可以根據其國際化開始時的競爭格局分為先發展型和后發展型。先發 展型公司，如早期的歐美跨國企業，享有較大的市場空間和技術自主權，其國際擴張通常 遵循從發達國家到發展國家的模式。而后發展型公司，如日本和大部分新興國家的企業， 面臨更激烈的國際競爭，因此常采用成本優勢策略，先在發展國家建廠再向發達國家擴展。 中國的跨國公司大多屬于后發型，但在新興產業如光伏和新能源汽車領域，部分企業展現 出先發展型的特征，這些企業在國際市場競爭不充分的領域快速崛起，形成了特殊的出海 模式。

我們可以總結出一個自上而下地在資本市場中尋找具有出海增量的企業的辦法：首先判斷 企業所處的行業屬于哪一類型，然后再根據其行業特征判斷其出海策略是否能帶來競爭優 勢。對于后發型企業，關鍵在于海外投資是否帶來實際上的成本優勢；對于先發型企業， 關鍵在于是否有效拓展發達國家市場、繞開貿易壁壘；對于已有海外生產布局的“前”先 發型企業，關鍵在于是否及時向開拓發展中經濟體市場轉型。此外，國有企業具有資金和 政策上的天然優勢，在“一帶一路”的高質量發展階段，對外直接投資中國有企業占比提 升的趨勢可能仍將持續，國企出海或將長期向好。