K型經(jīng)濟(jì)：分化與收斂之辯——2026年中國(guó)宏觀中期展望.pdf
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- 時(shí)間：2026/06/17
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本文是東方證券發(fā)布的2026年中國(guó)宏觀中期展望報(bào)告，核心觀點(diǎn)圍繞“K型經(jīng)濟(jì)：分化與收斂之辯”展開(kāi)。報(bào)告指出，美伊沖突后K型分化加劇成為世界經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，擁有AI或資源稟賦的經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)強(qiáng)勁，全球流動(dòng)性正從極度寬松轉(zhuǎn)向中性偏緊，通脹易上難下。宏觀敘事從“非美好于美國(guó)”轉(zhuǎn)向“中美好于其他”，人民幣因此走強(qiáng)。中國(guó)新舊經(jīng)濟(jì)分化加大，新質(zhì)生產(chǎn)力鏈條在2025年超越地產(chǎn)基建，科技制造延續(xù)高景氣，出口份額因高油價(jià)沖擊而提升。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，但面臨財(cái)政脈沖減弱、房地產(chǎn)低總價(jià)支撐及油價(jià)成本壓力等挑戰(zhàn)。報(bào)告認(rèn)為K型經(jīng)濟(jì)收斂需看到“工資-通脹”螺旋，重點(diǎn)關(guān)注就業(yè)缺口彌補(bǔ)及PPI-CPI剪刀差、服務(wù)與商品價(jià)格比等指標(biāo)。歷史上“機(jī)器換人”影響結(jié)構(gòu)性，需警惕被裁工人福利下降，關(guān)鍵在于技術(shù)進(jìn)步催生新需求。
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