策略專題報告：科技股的春天.pdf

策略專題報告：科技股的春天。 市場風(fēng)格切換在即，成長風(fēng)格有望形成新一輪主升浪。 從成長和價值風(fēng)格來看，我們判斷，當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換的關(guān)鍵階段。 過去近 3 年價值風(fēng)格崛起的背后，是經(jīng)濟預(yù)期斜率不斷調(diào)整下，高股息防 御板塊估值溢價的攀升，本輪市場風(fēng)格周期在持續(xù)時間上已顯著超越了過 去兩輪。當(dāng)前，市場的“風(fēng)格之錨”美債收益率正在筑頂回落，成長風(fēng)格 有望占優(yōu)，以科技為首的成長風(fēng)格或?qū)⑿纬尚乱惠喌闹魃恕氖兄碉L(fēng)格 來看，隨著大市值風(fēng)格溢價的不斷攀升，同時政策趨嚴(yán)下小盤風(fēng)格不確定 性提升，后續(xù)市場交易的重心有望從杠鈴的兩端向中間偏移，中盤股配置 價值提升。

政策春風(fēng)助力，科技股有望“乘勢而上”。 我們判斷，在市場風(fēng)格切換的關(guān)鍵階段，政策持續(xù)助力下，科技股有望“乘 勢而上”。 “高水平科技自立自強”政策支持是本輪科技股行情的直接催化劑：新一 輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命趨勢下，科技創(chuàng)新能力愈發(fā)為國家重視，今年以來 科技領(lǐng)域的支持性政策不斷加碼，經(jīng)濟工作和金融資源進一步向科技型企 業(yè)傾斜，是科技股行情的關(guān)鍵。 政策持續(xù)發(fā)力，背后是逆全球化和大國博弈的宏觀背景：政策頻發(fā)的背后 是逆全球化的“暗流涌動”、大國間的博弈加劇，加之內(nèi)部經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)， 我國科技產(chǎn)業(yè)鏈自主可控發(fā)展“刻不容緩”，科技股的崛起具有現(xiàn)實意義。 從交易層面看，科技股符合市場偏好，估值具備性價比：年初至今市場在 交易主線上，傾向于尋求一些與國內(nèi)總量經(jīng)濟偏弱相關(guān)的板塊，科技股正 屬于政策催化且有獨立產(chǎn)業(yè)邏輯、對內(nèi)需波動性相對“不敏感”的品種， 契合市場的交易偏好，同時也具備估值性價比和海外流動性寬松背景下進 一步上行的空間。