華豐科技研究報告：高速通信連接器技術儲備充分，受益國內AI算力需求增長.pdf

華豐科技研究報告：高速通信連接器技術儲備充分，受益國內AI算力需求增長。公司是以防務為核心、通訊與工業并重的“一體兩翼”戰略布局的全球光電連接 器及互連方案的優質供應商，在高速背板連接器領域憑借其技術與研發優勢突 破了國外龍頭企業的技術封鎖，率先布局112G/224G高速背板連接器。AI應 用帶來大規模算力建設需求，配套帶來AI服務器需求，帶動高速背板連接器與 高速線模組價值量與出貨量增加。公司是華為核心供應商，高速率領域與海外 龍頭研發進展同步，有望充分受益華為昇騰服務器放量，率先在高速率高速背 板連接器實現國產替代。

深耕電連接器鑄就行業領先，自主創新引領行業發展。公司具備60余年連接 器領域的技術沉淀和綜合優勢，是我國率先從事電連接器研制和生產的核心 骨干企業及高新技術企業。公司形成以防務為核心、通訊與工業并重的“一體 兩翼”戰略布局，圍繞高速互聯持續創新，形成具備核心競爭力的產品。“高速” 方面，公司持續開展更高傳輸速率、更多應用場景的高速連接器研制，已研 制出224G高速背板連接器，與海外龍頭研發進展相同。2019-2023年公司 營收從5.29億增長到9.04億，CAGR達14.34%，2022年防務、通訊、工 業業務毛利率分別達53.10%、12.85%、15.16%，防務業務拉升整體毛利率 至27.44%。隨通訊業務高速線模組放量，公司收入及利潤有望顯著提升。

防務連接器護城河深厚，汽車連接器貢獻新增長點。受益于國防軍費開支增 長與型號持續迭代放量，防務連接器市場規模有望持續增長。根據億渡數據， 2017-2026年，我國防務連接器市場規模由91.25億元上升至236.48億元， 9年CAGR為11.16%。防務連接器具備資質技術雙重壁壘，競爭格局穩定。 公司具有航天科工、中國電科、中國兵工等防務龍頭企業的供貨資格，是國 家航天項目的定點供應商，技術水平達到國內龍頭，系統互連國際領先。受 益于新能源汽車滲透率提升，汽車連接器市場規模增長，技術壁壘較高。公 司突破汽車連接器技術壁壘，完成車企多維度考核認證，與五菱、比亞迪等 客戶在重點項目的獲取上取得突破，與造車新勢力等客戶進入項目合作階段。

受益下游AI服務器放量，高速背板連接器構建收入第二增長極。受益于AI 應用大規模算力需求爆發，AI服務器需求量大幅增長，同時線纜背板價值量 提升，量價齊升驅動高速背板連接器市場規模增長。根據 Business Research Insights，2021年全球背板連接器市場規模為19.40億美元，到2031年預計 將達到36.95億美元，預測期內復合年增長率為6.65%。國內廠商在112G 及以上速率領域突破專利限制實現技術同步，奠定國產替代技術基礎，同時 海外技術封鎖催化國產替代，下游客戶粘性高將支撐國內廠商業績穩定增長， 市占率進一步提升。公司為華為核心供應商之一，其25Gbps、56Gbps 等高 速背板連接器已在華為設備中大批量使用，通過專利共享、出資入股形式與 華為達成深度合作，同時公司拓展中興、諾基亞、烽火通信、新華三等客戶 長期業務合作。公司112G高速率產品技術對標海外龍頭，自主攻關精密零 部件生產，技術壁壘深厚，112G實現小批量生產，領先布局224G產品，已 達到樣品試制合格，與海外龍頭研發進展同步。公司有望充分受益下游大客 戶AI服務器放量與國產替代趨勢，實現業績快速增長。