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衛星互聯網產業研究：星海遼闊，邀你摘星攬月。應運而生：我國低軌通信衛星產業解析。衛星互聯網為全球互聯 核心，商業、戰略與軍事價值凸顯，我國低軌通信衛星起步較晚。 國際形勢倒逼，占頻保軌時間緊任務重，我國衛星互聯網建設有 望全面提速。我國集中國家力量，整合與統籌“低軌星座計劃”， 星網計劃、垣信G60星鏈、鴻鵠三號等巨型星座有序推進，關鍵 技術持續突破，正式組網進入倒計時。我國衛星互聯網產業鏈相 對完備，但與美國SpaceX 仍存差距。細分領域格局各異，國有 民營各司其職；在相關政策的推動下，我國衛星互聯網與商業航 天有望加速落地，建議關注產業鏈上游衛星制造、火箭發射端機 會。

衛星互聯網戰略價值凸顯，我國低軌通信衛星起步較晚

衛星互聯網被視為全球互聯的核心。衛星互聯網當前的發展趨勢 具有：（1）高通量、高頻段，（2）軌位高軌到低軌，（3）星體 大型到小型，（4）衛星布局星座化，（5）天網地網一體化等特 點。按照軌道高度劃分，低軌衛星由于傳輸時延小、鏈路損耗低、 發射靈活、應用場景豐富、整體制造成本低，非常適合衛星互聯 網業務的發展。

低軌通信衛星是實現全球覆蓋唯一路徑，低軌道頻譜和空間資源 日漸緊張。星鏈衛星在俄烏戰爭、美軍太空部署，軍民一體通信 系統中影響巨大，商業、軍事與戰略價值凸顯，市場空間廣闊。

我國“低軌星座計劃”歷史：各自為戰，進步緩慢

國際形勢倒逼，我國衛星互聯網建設有望全面提速。自2020年以來，全球火箭發射次數連續三年創下新高，全 球航天活動顯著增加，呈現出前所未有的活躍態勢。在通信衛星領域，我國低軌衛星的建設相對滯后于高軌高 通量衛星。天通一號衛星是我國成熟的GEO衛星星座，已被各行業廣泛應用。我國衛星通信市場規模2023年 超800億元，或將持續保持高速擴展，預計2024-2029年市場規模年均復合增速約為15%，2029年我國衛星通 信行業市場規模有望突破2000億元左右。

我國低軌星座計劃發展，國有民營兩大陣營先后發力。自2015年以來，中國低軌衛星星座計劃逐步起步，但推 進進程較慢。2021年4月，中國衛星網絡集團有限公司成立，開始對低軌衛星星座進行統籌規劃，改變了早期 各自為戰的局面。中國衛星互聯網的發展主要分為兩大陣營：國有央企集團和民營商業航天公司。早期部署的 主要是國有央企集團包括航天科技集團和航天科工集團及其下屬公司；民營商業航天公司近年來迅速涌現。

集中國家力量，整合與統籌“低軌星座計劃”

國際形勢倒逼，中國衛星互聯網建設有望全面提速。目前多個航天強國已向ITU申報了大規模星座計劃。我國 星網集團服務政、專、民，以覆蓋全球為使命，保證全球通訊數據安全與自主可控。星網集團發展規劃，軌道 頻譜資源有限，加速追趕美國SpaceX星鏈。部署難度和空間擁擠度持續提升，運營商保費顯著增加，我國星座 部署計劃難度加劇。

我國衛星互聯網產業鏈：細分領域格局各異，國有民營各司其職

衛星互聯網產業上游制造是衛星應用產業的空間基礎設施、衛星應用產業拓展市場的關鍵基礎。當前我國衛星 互聯網產業進入快速發展期、疊加傳統導航、遙感等衛星應用產業的持續發展，對產業鏈上游衛星制造構成了 核心增長力。預計未來，我國衛星制造產業的需求集中在新型衛星互聯網星座構建及對傳統衛星的更新。

衛星互聯網發展趨勢與投資邏輯：制造端、發射端機會與風險并存

衛星制造端：產業鏈上游率先發力，量產邏輯下利潤與彈性。衛星制造產能，從傳統工匠邏輯到量產邏輯的轉 變。占頻保軌時間緊任務重，美國SpaceX星鏈先發優勢明顯，倒逼我國衛星互聯網產業量產邏輯提速。衛星的 低成本制造和高產能是組建海量巨型星座的兩大前提，我國與 SpaceX 仍存較大差距。海南文昌“衛星超級工 廠”建成后有望解決我國衛星互聯網制造端產能瓶頸。量產邏輯下的低成本制造與其可靠性是亟待突破的關鍵 點，有待進一步技術與時間驗證。