雅迪控股研究報告：領跑國內劍指海外，深度產業鏈布局構筑競爭壁壘.pdf

雅迪控股研究報告：領跑國內劍指海外，深度產業鏈布局構筑競爭壁壘。雅迪控股作為電動兩輪車領軍企業，從戰略布局前瞻及戰術執行到位兩大 層面彰顯優秀企業本色。國內行業快速擴容期公司緊抓機遇積極擴張產能 及渠道網絡實現市場份額的提升；需求降速政策過渡期，公司則不斷修煉 內功，深化產業鏈布局，細挖消費者結構性需求；海外前瞻性布局多年， 靜待行業放量迎來收獲。

政策驅動需求穩健供給出清，價格競爭有望趨緩。2024 版新國標修訂在 即，市場擔憂新國標車與消費者需求錯配，疊加疫情后銷量帶來的高基 數，2025 年及后續市場總需求偏弱，并擔憂執法力度不足下形成“劣幣驅 逐良幣”的競爭格局，但我們針對上述兩點擔憂認為： （1） 重視電動兩輪車在點對點個性化短途出行上的高效用目前暫無替 代品，需求剛性，且若對細分消費人群分析，新國標電動自行車 仍可滿足消費者需求，疊加上一輪國標換新及疫情刺激下的新增 需求逐步步入換新周期，剛需屬性+政策引導有望保障市場總需求 穩健增長。 （2） 伴隨著行業逐步從量增向質增過渡，疊加監管對生產資質、產品 標準、銷售管理等多方面要求的不斷提高，小品牌將迫于盈利壓 力進一步出清，頭部品牌市場份額有望進一步提升。隨著消費者 對智能化產品的需求提升，疊加新國標產品的成本提升，均價有 望進一步提升，價格戰發生的概率將減小。

渠道布局身位領先，產業鏈布局深化助力產品力及盈利能力提升。電動兩 輪車消費頻次較低，產品雖然標準化但消費者在購買決策中會重點考慮試 駕體驗、售后便捷性等，因此廣泛的銷售網點不僅增加了服務消費者的觸 角，更提高了品牌曝光度，雅迪則把握住了行業擴容期的機會，不斷完善 渠道布局，這也為公司構筑了競爭壁壘。產品線豐富覆蓋多樣化消費者需 求，重視研發，立足于長期積累的用戶基數，針對用戶核心痛點發布創新 技術，并且不斷深化產業鏈布局，一方面助力公司產品不斷迭代升級實現 產品差異化溢價進而反哺渠道形成螺旋上升的良性循環，另一方面提升長 期盈利能力。

電動兩輪車海外市場規模持續擴大，銷量穩步上升。雅迪聚焦全球產業布 局，深耕“海外市場本土化”。雅迪在不同地區推出不同產品以滿足不同 地區需求，公司新增長曲線打造可期。