通信行業2024年半年度投資策略：GW星座與G60星鏈進入發射階段，看好衛星制造核心部件供應商.pdf

通信行業2024年半年度投資策略：GW星座與G60星鏈進入發射階段，看好衛星制造核心部件供應商。上半年通信板塊漲幅處于上游位置。上半年，A 股投資風格呈現典型的啞鈴特征，一方面銀行、煤炭、公 共事業、石油石化等紅利板塊領漲顯著；另一方面，市場關注有政策刺激、業績兌現度高的大市值標的， 家用電器、通信等細分行業表現優異。2024年年初至6月底，申萬通信指數累計漲幅3.7%，在31個一級 行業中排名第6。

通信行業產業鏈可以劃分為運營商主導投資建設的網絡和算力產業鏈，具體包括 ICT、光纖光纜、光器件 光模塊、IDC 等，以及通信網絡與行業相結合的融合應用，具體包括物聯網、車聯網、工業互聯網、企業 通信、衛星互聯網等。我們看好下半年衛星互聯網核心部件制造商投資機會。理由如下：從細分行業角度， 2024 年下半年國內GW星座與G60星鏈進入正式發射階段，衛星互聯網實現產業化落地，邊際變化最為 顯著。

衛星互聯網成為5G網絡與固定寬帶有力競爭者。（1）星鏈成為衛星互聯網發展新范式。以SpaceX等為 代表的企業開始主導新型衛星互聯網星座建設。衛星互聯網建設逐漸步入寬帶互聯網時期，與地面通信系 統進行更多的互補合作、融合發展。（2）相比 5G 網絡、固定寬帶，星鏈通過部署全球覆蓋的低軌衛星網 絡，可以為地理位置偏遠、傳統互聯網基礎設施覆蓋不足的地區提供寬帶連接。（3）星鏈網絡下載速度已 經處于較高水平。根據Ookla公司《2023年衛星通信性能》報告，在調研的27個歐洲國家中，有14個 國家使用“星鏈”網絡的中位數下載速度超過100 Mbit/s，有11 個國家的網速超過該國的固定寬帶速度。

衛星互聯網新技術：核心網+基站上星，相控陣天線，激光星間鏈路。（1）隨著衛星互聯網產業向前發展， 衛星通信融合從透明模式，逐步向核心網（UPF）、基站上星演進。“星鏈”衛星系統正在探索在衛星上加裝 通信基站，使衛星具備與地面終端直接通信能力，核心網將數據經信關站、衛星系統傳遞給終端。（2）星 鏈衛星使用相控陣天線技術，配置4個相控陣天線和2個拋物面天線。相比傳統雷達，相控陣雷達具有高 可靠性、抗干擾能力強等優勢。（3）星鏈通信網絡將激光星間鏈路作為其核心傳輸鏈路的方式之一。星鏈 衛星配備4個激光衛星鏈路，以連接到同一軌道平面的相鄰衛星和兩個不同軌道平面的兩個相鄰衛星，太 空激光器允許星鏈衛星直接相互連接。

2024 年衛星互聯網保持快速發展趨勢。（1）SpaceX計劃2024年星鏈實現全球文本（短信）服務，2025 年實現覆蓋全球的語音、數據和衛星物聯網服務。（2）中國星網和上海垣信兩大運營商積極發展國內低軌 衛星互聯網。2024年國內GW星座與G60星鏈進入正式發射階段。

通信行業投資策略：2024年，國內運營商資本開支預計同比下降，結構上算力投入有所增加；受電信網絡 建設周期影響，光纖光纜行業需求較為平穩；AI大模型驅動下光模塊、IDC保持較快增長趨勢；國內衛星 互聯網進入產業化階段。從投資確定性以及持續性角度，衛星互聯網將是未來五年最具成長性的細分板塊。 部分衛星載荷部件具有高技術壁壘，將受益國內GW星座與G60星鏈組網帶來的規?；少徯枨?。

衛星互聯網的低軌通信衛星結構由衛星平臺和載荷平臺兩個部分組成。其中衛星平臺包括：結構與機構系 統、熱控制系統、姿態與軌道控制系統、推進系統、電源系統、跟蹤遙測和遙控系統等；重要載荷包括：星載基站、相控陣天線系統、（激光/毫米波）星間鏈路。其中電源系統、相控陣天線、基站、星間鏈路等 部件價值較高。