機械設(shè)備行業(yè)出海關(guān)稅研究：復(fù)盤日美貿(mào)易戰(zhàn)，論中國制造業(yè)的出海之路幾何.pdf

機械設(shè)備行業(yè)出海關(guān)稅研究：復(fù)盤日美貿(mào)易戰(zhàn)，論中國制造業(yè)的出海之路幾何。中國外貿(mào)現(xiàn)狀分析：與美國以外的其他區(qū)域摩擦較小，且中國對美貿(mào)易依賴度已逐步降低，加征關(guān)稅不必太過悲觀。

觀點一：美國加征關(guān)稅的意愿最為強烈，而其它地區(qū)相對有限。2023年，中國對美國的貿(mào)易順差為3365億美元，美國是中國 貿(mào)易順差的最大來源國，占比41%。若以中國對各區(qū)域的出口/進口金額比例作為衡量貿(mào)易平衡度的參考，北美區(qū)域為2.62， 是中國對外貿(mào)易中最不平衡的區(qū)域，而其它區(qū)域的該比值基本位于1.5以下，貿(mào)易平衡度較好，摩擦相對比較有限。我們認為 該現(xiàn)象的核心原因在于美國產(chǎn)品出口能力太弱，2023年中國進口自美國的商品金額為1642億美元，與日本、韓國、德國、俄 羅斯四國處于同一水平；因此，只有美國對于中國加征關(guān)稅的意愿最為強烈，而其他區(qū)域貿(mào)易摩擦相對比較有限。

觀點二：中國出口的對美依賴度較低，并呈現(xiàn)逐年下降趨勢。2000年后中國的出口金額基本50%左右分布于亞洲，自2018年 中美貿(mào)易戰(zhàn)后中國對北美洲出口金額的占比持續(xù)下降，由21%逐漸下降至16%，可見中國對美國的出口依賴度較低，且已經(jīng) 有逐年下降的跡象。

觀點三：中國占美國貿(mào)易逆差的比例已經(jīng)腰斬，美方進一步加大關(guān)稅的效益邊際遞減。在2018年中美貿(mào)易摩擦前，中國占美 國的貿(mào)易逆差總額在70%以上，2018年美國來自中國的貿(mào)易逆差高達4182億美元，而美方加征關(guān)稅后來自該數(shù)值快速下滑， 2023年來自中國的貿(mào)易逆差已經(jīng)降至2791億美元，占總額比例降至36%，占比已經(jīng)腰斬。從美國角度出發(fā)，降低來自中國貿(mào) 易逆差的目的已經(jīng)達到，繼續(xù)提高關(guān)稅的邊際效應(yīng)不強，因此我們認為后續(xù)繼續(xù)加大關(guān)稅力度至60%的概率不高。

觀點四：上一輪中美貿(mào)易摩擦加征25%關(guān)稅，機械板塊在北美市場的表現(xiàn)幾乎不受影響。復(fù)盤上一輪中美貿(mào)易戰(zhàn)前后，三大 出口板塊工程機械、叉車、摩托車在北美的銷售表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)加征25%關(guān)稅的影響非常有限。工程機械在摩擦后仍保持了 22%的CAGR，增速幾乎沒有下滑，叉車和摩托車在貿(mào)易摩擦后的增速甚至高于摩擦前，2018年-2023年的CAGR分別為20%、 12%。