伯特利研究報告：智能化輕量化雙驅，產能擴張及全球化布局加速.pdf

伯特利研究報告：智能化輕量化雙驅，產能擴張及全球化布局加速。公司通過技術創新，機械制動產品向輕量化、電子化轉型，并于2022 年收購浙江萬達，形成機械制動，智能電控，機械轉向三大產品線。目 前公司產品已進入奇瑞、長安、吉利、通用、北汽、理想、蔚來、小鵬、 Stellantis、馬恒達等國內外知名整車廠商供應體系。2024年一季度實 現營收18.60億，同比增長24.04%;歸母凈利潤2.10億，同比增長 21.85%。

募集資金加速輕量化與智能化汽車部件產能擴張及全球化布局

據2024年7月31日發布可轉債說明書，公司擬募集資金用于

1）智能電控業務-年產100萬套EPB、年產60萬套EMB、年產100 萬套線控底盤制動系統。公司是中國首家實現EPB量產的供應商，也 是國內首家規模化量產和交付線控制動系統的供應商，在智能化持續發 展的背景下，亟需抓住發展機遇。公司擴充優勢業務EPB產能，增強 訂單承接及交付能力，同時，公司抓住線控制動系統市場高速發展的機 會，公司進一步加強WCBS和EMB業務布局。

2）輕量化零部件業務-高強度鋁合金鑄件項目、墨西哥年產720萬輕量 化零部件及200萬件制動鉗項目。近年來，輕量化零部件業務體訂單數 量持續增加，海內外市場需求旺盛。通過實施高強度鋁合金鑄件項目和 墨西哥年產720萬件輕量化零部件及200萬件制動鉗項目，公司將同時 推動國內外輕量化產能建設，進一步提升公司輕量化業務的生產供應能 力，加強全球化布局。

機械制動：盤式制動器穩健增長，輕量化出海帶來新增長點

盤式制動器作為公司的傳統業務，技術成熟且市場需求穩定，近兩年銷 量增速均在20%以上，保持穩健增長。公司也在逐步布局高端制動卡鉗 賽道，增強為中高端乘用車的配套能力。輕量化制動零部件業務則展現 出迅猛的增長勢頭，2023年/24Q1同比銷量增速分別為31.32%、52%。 伯特利在輕量化領域的全球化布局，墨西哥工廠一期已于2023年Q3 投產，同時擬加大墨西哥生產基地產能的二期項目擴建工作。公司輕量 化零部件的出海將進一步推動業務的全球化擴張，帶來新的價值增量。

智能電控：國內智能化底盤布局先行者，國產化替代趨勢下迎來新機會

伯特利從EPB開始，不斷推進其產能擴張、產線升級。隨著EPB市場 進入傳統產品增長“天花板”，伯特利逐漸擴展到線控制動、ADAS系統 等其他高技術含量領域。2022年，伯特利收購萬達轉向，產品拓寬至轉 向領域，公司正持續推進電控轉向產品的研發，并逐步實現向線控轉向系 統進階。底盤技術壁壘較高，伴隨汽車智能化、電動化趨勢的演進，疊 加國產替代趨勢，中國品牌有望迎來歷史性發展機遇。