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科技行業周期探索之四：1987~2002年，互聯網的浪潮。互聯網的準備階段：IBM兼容機獨大、筆記本出現、ISP興起、Windows成熟。盡管直觀上，1988-1994年關于互聯網的信息很少，但是我們將這段時 間視為互聯網的準備階段：1、IBM兼容機在這個過程一統江湖，標準確 認的前提下才能使個人計算機的成本迅速下降，用戶滲透率不斷上升； 2、筆記本電腦的出現，彌補了臺式機無法移動的不足，用戶從家庭、 辦公室上網變得更加隨身；3、ISP的出現，為網絡線路鋪設提供了保障； 4、微軟Windows的成熟（1990年windows3.0開始），讓人們終于擺脫 了“噩夢”般的DOS命令，以娛樂者而非專業者的身份開始使用電腦。

因此，PC價格更親民，軟件更易用，設備更隨身，接入速度更快，幾個 互聯網啟動的必要條件，在這一時期一一具備。

從星星之火到浪潮之巔，見證互聯網泡沫的全過程

Mosaic 網頁瀏覽器誕生、萬維網聯盟成立、NSFNET的商業化可視為互 聯網從起步到加速的三個標志；而《信息高速公路計劃》、《1996年電 信法》、《全球電子商務框架》是助力互聯網騰飛的三大政策。

1995-1997 年第一批火起來的是門戶，我們稱之為“做互聯網的”，網 景、微軟、美國在線、雅虎是這一時期的佼佼者。隨著網絡滲透率的提 升以及市場的不斷火熱，1998年泡沫開始滋生并一直持續到2000年初， 情緒蔓延到了“用互聯網的”廣大公司以及通信服務與設備公司，如亞 馬遜、世通公司、思科等。“快速做大”成了這個時候的企業經營信條， 企業爭相通過并購與燒錢來獲得份額，在巔峰時期，部分公司的市銷率 高達幾十到幾百倍。盡管泡沫破裂摧毀了納斯達克5萬億美元市值，它 依然帶來了三大遺產：超前的網絡基礎設施、存留下來的很多影響未來 的互聯網公司、以及對于壟斷/監管/價值判斷上的經驗與反思。

互聯網浪潮帶給我們的啟示

在泡沫面前，投資人可能即便看對了未來也不見得成為贏家，能從夢想 回到現實才是最重要的；

識別并購是必要的，從好到差大體分為四個層次：1、自己有戰略，并 購作為延展；2、并購會支配或影響戰略；3、并購的目標僅僅是追求規 模；4、財務造假。

一代新人換舊人。每個時代都有基礎設施與上層建筑，隨著時代的變遷， 后者替代前者成為基礎設施，而創新者成為新的上層建筑。在浪潮之巔， 投資人應該懂得與基礎設施及時告別。