新能源汽車行業(yè)2024Q2財(cái)報(bào)總結(jié)：整車與電池環(huán)節(jié)依然強(qiáng)勢(shì)，龍頭穿越周期.pdf

新能源汽車行業(yè)2024Q2財(cái)報(bào)總結(jié)：整車與電池環(huán)節(jié)依然強(qiáng)勢(shì)，龍頭穿越周期。24Q2電動(dòng)車板塊利潤(rùn)同比仍下滑，但環(huán)比改善明顯，其中整車和電池占利潤(rùn)大頭，上游扭虧占比提升： 2024年Q2新能源汽車板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)1%，環(huán)比增長(zhǎng)18%；歸母凈利潤(rùn)同比減少11%，環(huán)比增長(zhǎng) 48%。利潤(rùn)占比看，24Q2整車45%>電池環(huán)節(jié)35%>中游材料7%>上游資源2%，趨勢(shì)上看，整車?yán)麧?rùn)占 比穩(wěn)定，Q2上游資源扭虧，利潤(rùn)占比提升，電池環(huán)節(jié)利潤(rùn)占下降。

24Q2整車、電池、結(jié)構(gòu)件、添加劑利潤(rùn)維持正增長(zhǎng)，其余環(huán)節(jié)同比仍下滑，但環(huán)比均改善（除鋰電設(shè)備） 。24Q2凈利同比增速排序?yàn)椋禾砑觿?11%（道氏扭虧）> 整車53%> 電池13%> 結(jié)構(gòu)件3%> 汽車核心 零部件0%> 鐵鋰正極-7%> 三元前驅(qū)體-10%> 鋁箔-30%> 負(fù)極-41%> 隔膜-62%> 鋰電設(shè)備-63%> 六 氟磷酸鋰及電解液-67%> 三元正極-67%> 碳酸鋰-92%> 正極-249%> 銅箔-1465% 。

板塊Q2盈利水平有所改善，資本開支同環(huán)比繼續(xù)下降，負(fù)極、隔膜、前驅(qū)體、整車在建工程增加，其余基 本穩(wěn)定。板塊Q2毛利率17.3%，同環(huán)比+0.5/+0.4pct；歸母凈利率5.2%，同環(huán)比-0.7/+1.1pct，盈利有 所改善。Q2板塊凈現(xiàn)金流同環(huán)比-39%/+186%，期末存貨較年初增加6%，應(yīng)收款較年初增加3%。Q2資 本開支同環(huán)比-26%/-12%，期末在建工程較年初增加15%，其中負(fù)極、隔膜、三元前驅(qū)體、整車增加幅度 較大。期末板塊營(yíng)運(yùn)資本較年初降-1%，其中鋁箔、電池、三元正極改善，其余均下降；無(wú)息在手現(xiàn)金較 年初下降17%，電池、整車、三元正極環(huán)節(jié)資金充足，隔膜、前驅(qū)體、鐵鋰、負(fù)極環(huán)節(jié)資金壓力大。 

展望后續(xù)，儲(chǔ)能加持，行業(yè)維持20%+的復(fù)合增長(zhǎng)，25H2供需格局開始好轉(zhuǎn)。全球電動(dòng)車24年維持近 20%增長(zhǎng)，25年回落至15%+，但26年隨著海外需求恢復(fù)，將恢復(fù)20%+增長(zhǎng)。疊加儲(chǔ)能未來(lái)三年復(fù)合 40%增長(zhǎng)，整體鋰電需求20%+。供給端看，由于24年鋰電行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)放緩，25年鋰電池新增供給增速10- 15%，產(chǎn)能利用率將從24年的70%開始恢復(fù)至75-80%，盈利水平有望從底部開始改善。