印度產(chǎn)業(yè)發(fā)展專題研究：印度實地走訪，電子制造業(yè)迅速壯大，半導體與電動車成新焦點.pdf

印度產(chǎn)業(yè)發(fā)展專題研究：印度實地走訪，電子制造業(yè)迅速壯大，半導體與電動車成新焦點。華泰觀點：電子制造業(yè)迅速壯大，半導體與電動車成新焦點。 9/9-14 日，我們赴印度新德里和班加羅爾，參加了 SEMI 主辦的 SEMICON INDIA 展會，并拜訪了聯(lián)想、小米、OPPO、丘鈦、Dixon 等手機產(chǎn)業(yè)鏈企 業(yè)。通過這次印度之旅，我們了解到：1）蘋果已經(jīng)初步實現(xiàn)手機印度生產(chǎn)； 2）手機組裝環(huán)節(jié)，Dixon、Tata 等印度本土企業(yè)崛起；3）零部件環(huán)節(jié)丘鈦 等中國企業(yè)發(fā)揮技術優(yōu)勢在本土化中受益；4）小米、聯(lián)想、OPPO 等中國 品牌發(fā)揮市占率優(yōu)勢，把握消費升級以及 IoT 發(fā)展機會；5）SEMICON 會 上，塔塔關于印度首座晶圓代工廠的宣講受到設備商廣泛關注。建議投資人 關注印度市場需求能否成為相關全球半導體設備企業(yè)的新增長點。

觀察#1: 蘋果已經(jīng)初步實現(xiàn)手機印度生產(chǎn)。印度總理莫迪從 2014 年開始推出 Make in India 計劃，通過提高整機進口 關稅，為在印度當?shù)厣a(chǎn)企業(yè)提供補貼等形式，鼓勵印度本土電子制造業(yè)的 發(fā)展。根據(jù) The Economic Times 統(tǒng)計，2023 年，印度當?shù)劁N售的手機中 印度生產(chǎn)比例已經(jīng)超過 99%。這次調(diào)研中，我們實地走訪了蘋果當?shù)亻T店， 確認每年發(fā)布的四款手機中，蘋果已經(jīng)可以在當?shù)赝瓿傻投藘煽畹慕M裝。并 且注意到印度開始向其它國家出口印度產(chǎn)蘋果手機。建議觀察 Pro 系列手機 印度當?shù)厣a(chǎn)的進度。我們看好蘋果手機在印度份額提升和本土化進程，在 本地已有布局的果鏈公司有望受益。產(chǎn)業(yè)鏈公司包括鴻海、領益等。

觀察#2: 組裝環(huán)節(jié)，Dixon、塔塔電子等印度本地企業(yè)崛起。 印度市場主要品牌中，蘋果、小米主要采用純代工模式，三星、OPPO、vivo 等采取自建產(chǎn)能+代工的混合模式。代工合作伙伴方面，1）蘋果產(chǎn)業(yè)鏈：鴻 海、和碩等中國臺灣地區(qū)企業(yè)占據(jù)主導地位，塔塔電子通過收購緯創(chuàng)的印度 工廠切入；2）安卓鏈：在 PLI（生產(chǎn)掛鉤激勵）等補貼機制的推動下，以 Dixon 為代表的印度本地企業(yè)迅速崛起，實現(xiàn)收入利潤快速增長。根據(jù) Dixon 公司 介紹材料（2023.3.21），公司智能手機組裝印度市場份額達到 15%。

觀察#3: 中國品牌把握印度消費升級和 AIoT 的發(fā)展機會。根據(jù) IDC 統(tǒng)計，小米，OPPO、VIVO、傳音、Realme 在內(nèi)的中國手機品 牌合計份額從 3Q19 開始維持 70%上下，是市場的主導品牌。展望未來， 我們看到，1）隨著電商、手游、支付等移動互聯(lián)網(wǎng)服務的發(fā)展，印度手機 市場也出現(xiàn)了手機單價提升，換機周期拉長等變化，此外，2）智能電視、 掃地機器人等具有 AIoT 屬性的新品類也迅速發(fā)展。以上中國品牌積極把握 行業(yè)變化，在印度市場有望實現(xiàn)可持續(xù)的利潤增長。

觀察#4: 印度開始首座晶圓代工廠建設，關注印度半導體投資節(jié)奏。今年是首屆 SEMICON INDIA，吸引了包括英飛凌、NXP、東京電子、瑞薩 在內(nèi)超過 100 名全球半導體行業(yè)高管出席。莫迪總理親自出席并致辭，并宣 布設立一個一萬億盧比（約 846 億人民幣）的基金支持印度半導體行業(yè)發(fā)展， 并對半導體制造相關投資提供高達 50%的支持。會上，塔塔集團關于印度首 座晶圓代工廠的宣講吸引了參會設備企業(yè)的高度關注。我們認為，印度市場 有望在 2026 年以后成為全球半導體設備市場的新增長點。關注應用材料、東 京電子、ASMPT 等參與該項目的全球半導體設備企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。