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云路股份研究報告：云開路長，拾階而上。美國、印度、歐洲等老舊電網升級、以及新興應用場景擴張，將推動非晶、納米 晶、磁粉的需求高增。公司作為非晶龍頭，軟磁平臺企業，將受益于下游旺盛需 求。

全球非晶龍頭，持續打造軟磁平臺，致力于成為綜合方案提供商。 公司是全球最大非晶帶材生產基地，具有產能9萬噸，同時還布局 納米晶和磁粉業務，打造軟磁平臺企業。公司緊握技術領先優勢， 致力于從多頻段材料，到核心器件生產的橫縱向全面發展，成為領 先的材料及綜合方案提供商。

電網升級、新興應用場景打開，公司將受益于全球需求高增。配電 變壓器、光伏電站等需求將推動國內非晶市場穩定增長。而在印度、 美國、歐洲等國家及地區，老舊電網升級改造，和用戶端的需求或 迎來高速增長。此外非晶帶材及制品的應用場景也在不斷拓展，例 如新能源汽車用非晶電機等。作為全球非晶龍頭企業，公司將受益 于海內外的需求高增。

AI助力消費電子復蘇，新能源車、光伏等領域需求旺盛，納米晶及 磁粉應用潛力巨大。公司也布局納米晶以及磁粉產品領域，納米晶、 磁粉芯均是理想的中、高頻軟磁材料，正逐步替代傳統的軟磁材料， 例如鐵氧體，滲透率或持續提升。同時，AI浪潮下，隨著消費電子 逐步回暖、且新能源車、光伏需求維持快速增長的背景下，納米晶 及磁粉產品的應用前景巨大。