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有色金屬行業專題報告：全球電建新周期，拉動銅鋁硅鋼消費高增長。歐美電力設施進入更新換代周期、東南亞城鎮化建設、全球電氣化智能化發展 以及包括中東國家在內的全球加速部署清潔能源等拉動全球性電力建設浪潮， 這將拉動銅鋁硅鋼的需求。根據我們測算，2030年全球電力對銅鋁硅鋼需求較 2023年分別增115.8%、102.2%、89.4%，年復合增速分別11.6%、10.6%、 9.6%。

全球電建新周期：新興經濟體的電力需求隨著經濟發展而持續增長。歐美發達國家電網陳舊，停電等問題不斷出現，由于制造業回流以及數據中心、新 能源汽車等產業電動化智能化發展，電建投資將會進入新一輪增長期。IEA 預測，2024年開始全球電力需求增速將提升至3%以上，清潔能源發電量占 比已超過30%并將持續上升。全球電建存量和增量的雙拉動，疊加變壓器等 設備換新需求以及電網建設需要適度超前，電建投資應該會較大幅度超過電 力需求增速。

新能源發展顯著驅動電源側銅鋁需求：風電和光伏銅鋁單耗相對火電、水電、 核電等傳統能源較高，而海風占比提升、項目與主電網距離拉長等因素進一 步增加線纜用量，銅鋁消費密度趨于增加。我們測算，2023-2030年全球風 光用銅量從168.0萬噸增至298.4萬噸，增幅77.6%，年復合增速8.6%，全 球風光用鋁量從392.9萬噸增至641.1萬噸，增幅63.2%，年復合增速7.2%。

輸配電網建設拉動銅、鋁、取向硅鋼需求：銅主要用于輸配電網的電纜線導 體以及大部分變壓器的繞組線；鋁主要用于輸配電網的架空線導體以及變電 站內設備的外殼、導體等部件；取向硅鋼主要用于制造變壓器鐵芯。我們測 算得2023-2030年電網建設用銅量從527.2萬噸增至1137.6萬噸，增幅 115.8%，年復合增速11.6%；用鋁量從964.0萬噸增至1949.2萬噸，增幅 102.2%，年復合增速10.6%；取向硅鋼消費量從370.1萬噸增至701.1萬噸， 增幅89.4%，年復合增速9.6%。