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確成股份研究報告：白炭黑龍頭承勢而上，高端轉型成長可期。白炭黑賽道領跑者，高端轉型增長可期。公司是國內白炭黑行業的領 軍企業，擁有從原材料硫酸、硅酸鈉到最終產品沉淀法二氧化硅的完 整產業鏈，也是全球最大綠色輪胎專用高分散二氧化硅和動物營養品 載體用二氧化硅生產商之一。2024 年前三個季度，公司實現歸母凈利 潤約 3.79 億元，同比增加約 24.34%。隨著新產能以及高附加值產品 加速落地，未來業績提升空間較大。

綠色輪胎承勢而上，白炭黑行業景氣延續。作為綠色輪胎配套專用材 料，高分散二氧化硅比炭黑降低滾動阻力約 30%，能更多地替代炭黑。 得益于汽車行業的快速發展以及輪胎生產綠色化發展趨勢，輪胎用二 氧化硅需求有望持續提升。除了輪胎用二氧化硅領域外，硅橡膠、牙 膏等其他領域需求同樣向好。全球來看，沉淀法二氧化硅的高端應用 領域主要由大型跨國化工企業所主導，這也為國內替代提供了空間。

全球布局規模凸顯，技術領先助力高端轉型。作為國內最大的沉淀法 二氧化硅生產商，產能高達 33 萬噸/年，并且隨著募投項目以及泰國 二期的逐步投產，公司將新增 10 萬噸產能。在此基礎上，公司也在積 極尋求機會在海外建設新的生產基地，推進全球化布局。同時，公司 重視研發驅動，利用技術平臺積極開發多種二氧化硅產品，其中口腔 護理用二氧化硅已經實現批量商業供貨，生物質（稻殼）高分散二氧 化硅已經實現批量商業供貨等，同時公司規劃建設 3044 噸/年二氧化 硅微球等高端產品項目，有望實現該類產品的國產替代，提升公司的 產品附加值，進一步打開增長空間。