保隆科技研究報告：智能化業務持續放量，全球化布局蓄力深蹲.pdf

保隆科技研究報告：智能化業務持續放量，全球化布局蓄力深蹲。汽車零部件行業積累深厚，兼收并蓄成就細分行業龍頭企業。公司成立于1997年，2017年上市，致力于汽車智能化和輕量化產品 的研發、制造和銷售。傳統業務包括氣門嘴、平衡塊、TPMS以及汽車金屬管件等；新業務包括智能主動式空氣懸架、傳感器、 ADAS、液壓成型結構件等。2023年公司實現營收58.97億元，同比+23.44%，實現歸母凈利潤3.79億元，同比76.92%。

傳統業務行業領先增長穩定，基本盤穩定。①TPMS：與霍富集團強強聯合，在中國、德國、美國三地投入運營，2022年市占率 為22.5%，居國內第二。②汽車金屬管件：主要為排氣系統管件和EGR管件，多次、連續獲整車制造商及Tier1質量獎項。③氣門 嘴：包括橡膠/金屬/TPMS氣門嘴三類，公司是氣門嘴國家標準主要起草單位，自研EPDM橡膠配方，耐臭氧性能卓越，是全球最 大的輪胎氣門嘴企業之一。④平衡塊：100余種品類可滿足不同規格的輪輞要求，產品出口日本，是馬自達全球獨家供應商，市占 率全球前三。

新業務多元發展實現超越周期的成長。①傳感器：掌握多項核心技術，布局六大系列40余個品類產品，并購整合龍感科技加速業 務拓展。2023年公司傳感器銷量達2,225.83萬支，同比+26.55%，營收占比由2022年的8.97%增加到2023年的9.18%。②智能主 動式空氣懸架：國產替代加速+配套車型價格下探，公司技術實力雄厚、先發優勢顯著，有望率先受益行業β。公司空氣懸架銷售 量顯著增長，2023年實際銷售空氣懸架148.65萬支，同比增長125.67%，營收占比由2022年的5.63%增加到2023年的12.12%。 ③ADAS：已經獲得多個項目定點，角雷達成功實現出海，空間廣闊。④液壓成型結構件：液壓成型工藝降本提效，與德國沙士基 達公司強強聯合，充分受益輕量化發展趨勢。