粵高速A研究報告：立足灣區志穩行遠，基建煥新蓄勢向前.pdf

粵高速A研究報告：立足灣區志穩行遠，基建煥新蓄勢向前。背靠廣交集團資源優勢，立足灣區志穩行遠。公司作為廣東省交通集 團旗下公路上市平臺，專注收費公路業務，2016年和2020年順利完 成兩次資產重組，優質路產的注入助力主業躍升行業前列。截至2023 年底，公司參、控股高速公路按照權益比例折算里程合計295.88公里， 其中核心控股路產位于珠三角，2023年單公里通行費收費水平均超 1300萬元，處于行業頂流水平。

廣東省路網進入成熟階段，加密灣區核心路網、覆蓋全省輻射泛珠的交通骨架成為下一階段目標。2023年全省高速公路里程1.15萬公里 連續10年居全國第一，未來增速將保持在2%左右的低速水平。而廣 深兩城作為省內經濟的核心雙擎，其對外輻射能力還有待進一步完善。 2035年廣東省計劃形成覆蓋全省輻射泛珠的高速公路格局，屆時珠三 角路網密度將達1300公里/萬平方公里，較現階段有近3成提升空間。

宏觀轉向助力業績回升，基建煥新蓄勢向前。2020年以來交運紅利資 產經過了一輪價值再發現過程，伴隨無風險收益率持續單邊下行，具備 相對穩健基本面和較高分紅水平的優質公路資產配置價值持續凸顯。 公司已經連續8年保持70%的高分紅比例，上市以來累計分紅超100 億元。短期來看，24年9月以來宏觀持續發力，為經濟回升注入動力， 公司也將迎來基本面修復拐點。中期來看，京珠高速廣珠段和廣惠高速 改擴建完成后，量價空間將進一步打開，為主業成長提供保障。長期視 角下，背靠集團大規模路產資源，公司與廣東省內路網的協同效應值得 期待。