環球新材國際研究報告：研發創新為基，全球化布局大有可為.pdf

環球新材國際研究報告：研發創新為基，全球化布局大有可為。扎根中國深耕行業十余載，工藝技術領先。環球新材國際成立于2011年，是一家以研 發、生產、銷售珠光材料及合成云母為主的創新型新材料企業。公司擁有兩千余種珠 光材料產品，銷售網絡覆蓋全球上百個國家和地區。2019-2023年，公司毛利率保持在 50%左右，產品競爭力和盈利能力強；公司營收復合增長率為24.7%，發展勢頭強勁。

珠光材料產品&應用場景多元，行業增長動力十足。近年來在政策支持+制造業升級背 景下，珠光材料行業的市場規模快速發展。根據銷售口徑計算，我國珠光材料市場規 模已達64.7億元，占全球市場份額的28%。其中合成云母基材珠光材料憑借性能優 勢，近年來需求持續高速增長，2016-2023年銷售額年均復合增長率達到31.7%，另外 以氧化硅基、氧化鋁基、玻璃片基為代表的高端基材珠光材料也越發受到下游美妝、 汽車等應用場景青睞，需求快速擴張。展望未來，我們認為產品矩陣齊全，擁有更高 水準生產加工工藝的珠光材料公司有望享受到更多下游需求增長帶來的紅利。

研發創新增強核心競爭優勢，全球化布局大有可為。在珠光材料領域，公司通過不斷 加碼研發，產品創新能力不斷增強，每年均有超百款新品推出，產品結構逐步優化。 2024年上半年公司珠光材料產品均價約為6.14萬元/噸，較去年同期增長1.54萬元/ 噸。在合成云母領域，公司通過多年技術積累構筑了深厚的護城河，擁有專利、工藝 與配方、設備創新等多方面優勢。同時，公司不斷深化與高校合作，不斷探索空間更 為廣闊的表面性能材料，拓展增長潛能。在外延式擴張方面，2023年8月并表韓國珠 光材料龍頭企業CQV，2024年上半年，CQV營收、毛利和凈利潤均實現大幅增長， 已證明公司具備極強的整合能力；2024年7月公告擬100%收購德國默克表面解決方 案業務，目前收購工作仍在進行中，若成功收購，有望借鑒整合CQV的成功經驗，在 產品矩陣、銷售渠道、品牌建設、研發技術、供應鏈、ESG等方面形成優勢互補。