可控核聚變行業專題分析：能源終極之路，商業化加速推進.pdf

可控核聚變行業專題分析：能源終極之路，商業化加速推進。核聚變能，被視為人類理想的終極能源。核聚變能具有燃料豐富、 清潔、安全性高、能量密度大等突出優點，被視為人類理想的終極能 源。可控核聚變是可控的、能夠持續進行的核聚變反應，目標是實現 安全、持續、平穩的能量輸出。可控核聚變仍在技術攻克過程中，主 要的約束方式有慣性約束（通過高能激光或粒子束將燃料加熱并壓縮 成等離子體）和磁約束（托卡馬克、仿星器、反向場箍縮及磁鏡等）。

全球維度來看，托卡馬克是主流路線，中國近幾年開始發力。托卡馬克約占目前全球聚變裝置的50%，是最主流方案。2024年，聚變 項目的資金來源主要還是公共資金，約占70%；不過民間資金的增長 較快，從2021-2024年增長超過一倍。截至2024年，全球聚變裝置 大部分還是實驗設計階段，合計有139臺，約占88%；聚變電站合計 有20臺，約占12%。歷史上，對聚變能源的投資約70%發生在美國。 從2023 年開始除美國之外的更加多的國家對于聚變能源公司的股權 投資力度加強，其中，中國的投資自2022年開始明顯加大。

ITER 是全球最大的國際熱核聚變實驗堆合作項目，技術路線采 用托卡馬克，但存在投資成本超預期、項目進度延后的問題。ITER 計劃是目前全球規模最大、影響最深遠的國際科研合作項目之一，目 前正在建設世界上最大的實驗性托卡馬克核聚變反應堆。ITER由中 國、歐盟、印度、日本、韓國、俄羅斯、美國7方共同參與建造，歐 盟作為ITER設施的主辦方，貢獻的費用有45％左右，其他六方各貢 獻約9％。ITER 項目于 2006 年正式啟動，國際合作伙伴計劃在十年 內為該項目注入 63 億美元，而最新的成本預算飆升到 220 億美元。 進度方面，ITER原計劃2025年正式開始等離子體實驗，2035年進一 步開始進行全氘－氚聚變實驗。但由于新冠疫情導致供應鏈延遲，外 加部分關鍵機器部件需要維修，根據新路線圖，氘-氚聚變實驗階段 預計從2039年開始，較原計劃推遲4年。

商業化核聚變公司加速興起，目標2035年并網。近幾年，隨著 高溫超導材料的突破性應用與AI技術在等離子體控制領域的深度融 合，為聚變的研究提供了一種全新的可能性——顯著提升β（等離子 體比壓）與B（磁場強度）。這一進步促成了裝置尺寸的顯著縮小，進 而大幅降低了單個裝置的制造成本與建設周期。比如當前的托卡馬克 裝置總投資額可以縮小到1.5億人民幣，相較于那些耗資百億的項 目；整個建設過程僅需兩年左右即可完成。根據FIA資料顯示，過去 五年中大量初創商業化公司成立，累計投資金額在65億美元左右。 從統計情況來看，大概70%的商業化聚變公司表示預計在2035年之 前做出第一臺商業化的示范堆完成聚變發電并網。中國對于可控核聚變的商業化投入從2022年開始加速，目前國內商業化可控核聚變公司主要包括聚變能源、新奧能源、能量奇點、星環聚能等。

上市公司層面，多以某一環節產品設備供應或技術儲備的方式參 與產業鏈。隨著可控核聚變的商業化進程加速，看好相關環節配套卡位公司。