儲(chǔ)能行業(yè)剖析：新型儲(chǔ)能技術(shù)百花齊放，液流電池商業(yè)化正在加速.pdf

儲(chǔ)能行業(yè)剖析：新型儲(chǔ)能技術(shù)百花齊放，液流電池商業(yè)化正在加速。容量型長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能是發(fā)展趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2025-2030年中國(guó)內(nèi)地新增新型儲(chǔ)能裝機(jī)約 190GW，是現(xiàn)有裝機(jī)規(guī)模的2.4倍，到2030年4小時(shí)以上儲(chǔ)能裝機(jī)占比達(dá)到50%。 在長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能，技術(shù)格局仍在演變中，我們看好液流電池和壓縮空氣儲(chǔ)能的發(fā)展， 當(dāng)前壓縮空氣儲(chǔ)能在成本上具有優(yōu)勢(shì)，但液流電池仍有降本空間，未來(lái)兩者的市 占率要視乎其降本節(jié)奏。氫儲(chǔ)能是長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的終極目標(biāo)，考慮到當(dāng)前技術(shù)成熟度 不足，我們預(yù)計(jì)氫儲(chǔ)能的商業(yè)化有望在2035年之后加速。

儲(chǔ)能需求強(qiáng)勁，新型儲(chǔ)能技術(shù)百花齊放。新能源隨機(jī)性、間歇性與波動(dòng)性 的特征導(dǎo)致其利用率偏低，配儲(chǔ)成為解決該問題的重要途徑。傳統(tǒng)的抽水 蓄能由于建設(shè)周期長(zhǎng)和資源限制，未能滿足未來(lái)電網(wǎng)儲(chǔ)能的需求，迫切需 要發(fā)展新型儲(chǔ)能技術(shù)。2024年，內(nèi)地可再生能源發(fā)電占比已超30%，我們 預(yù)計(jì)到2025/2030 年內(nèi)地僅風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電量合計(jì)占比將達(dá)到 23%/35%，儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模也有望提升至188/366GW，其中新型儲(chǔ)能裝機(jī)占 比接近65%/73%。新型儲(chǔ)能技術(shù)路徑多樣，當(dāng)前鋰離子電池得益于成本和 技術(shù)優(yōu)勢(shì)，仍是新型儲(chǔ)能主流。但由于鋰離子電池在安全性和儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)上 無(wú)法滿足未來(lái)儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展的需求，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)了其他新型儲(chǔ)能技術(shù)。綜 合考慮成本、安全性、技術(shù)成熟度等因素后，我們認(rèn)為壓縮空氣儲(chǔ)能、液 流電池、熔鹽儲(chǔ)熱和鋰電池處于第一梯隊(duì)。

2025年有望成為長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能發(fā)展的拐點(diǎn)，而短期內(nèi)鋰離子電池仍然會(huì)是主流。近期強(qiáng)制配儲(chǔ)政策的取消使新能源項(xiàng)目擺脫了政策負(fù)擔(dān)，短期內(nèi)儲(chǔ)能 項(xiàng)目裝機(jī)需求或承壓，但持續(xù)增長(zhǎng)的風(fēng)光發(fā)電量導(dǎo)致的棄風(fēng)棄光、電量消 納問題依然存在，因此我們認(rèn)為長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的長(zhǎng)期需求不變。我們預(yù)計(jì)在 2025/30 年中國(guó)內(nèi)地4小時(shí)以上儲(chǔ)能占比提升至21%/50%。關(guān)于長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能 技術(shù)格局的演變，考慮到鋰離子電池儲(chǔ)能初始投資成本已經(jīng)降至500元 /kWh（人民幣，下同），各廠商正在開發(fā)6MWh以上的儲(chǔ)能系統(tǒng)以滿足 大容量的需求，我們認(rèn)為短期內(nèi)鋰離子電池儲(chǔ)能仍將是主流。2025-2030 年，壓縮空氣儲(chǔ)能和液流電池商業(yè)化進(jìn)程加速，逐漸成為長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的主 力，兩者的最終占比視乎降本進(jìn)度。氫儲(chǔ)能能量轉(zhuǎn)換效率偏低（約為 40%），且成本較高，更適合季節(jié)性、大容量的儲(chǔ)能，目前仍處于早期研 發(fā)階段，我們預(yù)計(jì)到2030年氫儲(chǔ)能才有望成為長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的選擇，2035年 商業(yè)化進(jìn)度才有望加速。

液流電池支撐長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能發(fā)展，全釩、鋅溴等商業(yè)化進(jìn)程加快。憑借在安全 性、循環(huán)壽命以及靈活性上的優(yōu)勢(shì)，2024年內(nèi)地液流電池儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá) 1.8GWh（對(duì)比 2023 年270MWh）。主流液流電池中，全釩液流電池電化 學(xué)性能綜合優(yōu)勢(shì)明顯，單Wh成本已經(jīng)下探至2元并仍有下降的空間，且 其供應(yīng)鏈已初步成型，能夠支撐起開展百M(fèi)W級(jí)項(xiàng)目的開發(fā)。鋅溴液流電 池在技術(shù)上不斷突破，鋅枝晶、自放電、溴及溴化物腐蝕性等問題初步得 到了解決，且由于工作溫域較寬、初始投資成本低，已經(jīng)在新疆、青海等 高寒地區(qū)得到了應(yīng)用，未來(lái)規(guī)模化之后成本優(yōu)勢(shì)有望更為顯著。產(chǎn)業(yè)鏈 上，我們建議重點(diǎn)關(guān)注全釩液流電池隔膜的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。