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鼎捷數智研究報告：從“+AI”到“AI+”，數智驅動起新航。鼎捷從“軟件時代”跨越至“數智時代”，經營穩健增長。鼎捷扎根制造業數智化 轉型40余年，至今已完成業務范圍從中國臺灣到大陸到東南亞的不斷遷移，業務 領域實現從制造業ERP至數智化全棧工業軟件布局，持續聚焦電子、半導體、裝 備制造、汽車零部件等行業。2024年9月，“鼎捷軟件”正式更名為“鼎捷數智”， 標志著公司邁入以平臺建設、應用服務為核心的數據和智能方案服務商階段。公 司營業收入逐年遞增，近三年收入增速均在10%以上；2023年公司實現歸母凈利 潤1.5 億元，同比增長 12.5%。同時公司注重降本增效與針對性研發投入，現金 流情況良好，2023年貨幣資金、應收賬款占流動資產比例分別為47.8%、24.5%。

聚焦優勢行業承擔智能制造解決方案提供商，緊抓全球制造業轉移機遇。從產品來看，公司憑借多年技術積累和行業洞察，已構建起完善的工業軟件產品矩陣，并 實現產品聯動發展，位居IDC中國數字工廠整體解決方案廠商領導者象限。目前， 公司在制造業ERP、PLM、MES等領域均處于國內領先地位，同時堅持“智能+” 的戰略，基于傳統軟件賦能 AI 能力，提供新的“+AI”產品增長動能。從區域來 看，公司緊跟制造業轉移布局，不斷挖掘全球空白市場，實現服務經驗從中國臺灣 到大陸到東南亞的依次復制，通過分散經營的方式提高公司經營韌性。當前，中國 臺灣制造業回暖，而缺工、信息安全等議題助力中國臺灣制造業數智化升級加速， 公司價值交付服務理念帶動中國臺灣地區凈利率水平持續提升；大陸地區迎來大 工業+強政策+低滲透的市場化機遇，公司打下扎實的客戶基礎，優勢行業市占率 持續鞏固；東南亞制造業崛起，大陸、中國臺灣制造業對東南亞出海活躍，有望成 為公司業務加速器。

圍繞鼎捷雅典娜平臺，數智驅動打造AI業務加速度。以數據驅動+生成驅動為核 心，鼎捷雅典娜構建強勁數字底座。我們認為，鼎捷雅典娜具備模型、數據與工具 鏈三大優勢，賦能AI應用開發并能實現下游客戶的效益提升，帶來三大市場化機 遇。1）對內打造APP Store生態入口。公司未來隨著應用豐富度提升，應用之間 有望實現交互，并借助雅典娜“走一步算一步”的能力，實現數據越用越聰明，多 個Agent 交互自動完成任務，大幅提升生產效率。基于此，客戶對Agent需求數 量和AI滲透率均會有所提升，從而打開公司AI應用市場空間。2）對外聯合生態 合作伙伴，借助完善的工具鏈，在探索工具鏈商業價值的同時，既能借助ISV伙 伴know how 持續提升公司應用生態的深度和寬度，又能與伙伴共同開發新的商 業模式和生意機會。3）通過鼎捷雅典娜平臺的快速部署及廣泛的 AI 應用生態， 鼎捷雅典娜還可作為公司拓展大客戶的抓手，帶動ARPU的提升。