線下零售變革追蹤系列（一）：從價格戰到信任資產競爭.pdf

線下零售變革追蹤系列（一）：從價格戰到信任資產競爭。線下零售在外部壓力與內在調改驅動下，開始擺脫同質化內卷，轉向以信任資 產（商品品質、服務體驗）和人文關懷為核心競爭力的新階段。疫情加速電商 滲透率提升，社區團購、即時零售等進一步分流客源，傳統商超收入增速放緩， 被迫提高折扣率導致利潤持續受壓。進入地產后周期時代，商鋪租金下降，電 商滲透率也邊際放緩，線上流量成本攀升，品牌線上線下費用率差距縮小，全 渠道進行成本再平衡。胖東來作為線下零售的榜樣掀起商超調改浪潮，推動行 業回歸“以人為本、品質為基”的經營本質。胖東來模式以“好人做生意”為內核， 為行業提供了從供應鏈到價值觀的系統性解決方案，標志著商業競爭從效率至 上轉向價值共創的新周期。

永輝超市、步步高等商超全面學習胖東來，擺脫以往價格戰的泥潭，通過調改 實現坪效提升與口碑逆轉，驗證品質零售的可復制性。胖東來模式重構商業倫 理與消費信任，使員工幸福感轉化為服務溫度，以“貨真價實”重塑商品邏輯， 淘汰低質商品，聚焦一線品牌與高性價比自有品牌，構建“商品力+服務力”雙 壁壘。這種“軟硬兼修”的調改，本質上是對商業價值鏈條的重構——從資本逐 利導向轉向消費者與員工共贏，強調“合理利潤”，是可持續增長的新商業范式。

餐飲零售化是中國超市的突圍機遇，可從“商品銷售終端”轉型為“生活解決方 案提供商”。人口結構變化（老齡化、家庭小型化）與“懶人經濟”興起，推動 便捷餐飲產品需求激增。食品超市可通過“零售+餐飲”模式打造高頻消費場景， 這種模式可滿足消費者“省時間+便宜”的日常餐食訴求，還可以通過餐飲引流 促進其他商品銷售。在培育中國消費者“去超市=買食材”轉變為“去超市=買吃 的”過程中，存在著巨大的價值創造機會。以食品零售領域的標桿企業日本 LIFE 超市與美國 Trader Joe’s 為例，重倉熟食加工品類，食品超市可以吸引客 流復購+提升利潤率+差異化。

即時零售是對于線下零售的升級替代，兼具線上購物便利性和線下配送及時 性，驅動零售渠道變革。隨著即時零售消費習慣的養成，行業進入高速成長期， 是未來增長速度和增長確定性最高的零售渠道之一。從零售商角度看，即時零 售既能拓寬門店銷售渠道創造增量、擴大銷售范圍和銷售時段，又能提升進銷 存各環節效率、降低成本，還能更加精準把握本地用戶消費特點，優化用戶運 營。我們預計 2030 年即時零售市場規模有望達到 2.2 萬億元，2025-2030 年復 合增速為 16.2%，即時零售在線下商品零售的滲透率達到 6.8%。長期來看，供 應鏈能力是各零售商比拼的關鍵，擁有強供應鏈能力的零售商可以依托即時零 售加速發展。

線下商超核心價值回歸，把握住餐飲零售化和即時零售的發展機遇，疊加經營 效率提升后，高經營杠桿下利潤釋放空間大。行業放棄粗放拓店，聚焦存量調 改，以“質價比”定位差異化競爭，契合消費分級趨勢，疊加政策轉向和消費刺 激下的需求回暖，線下零售企業迎來變革期，孕育出新的投資機會。