中信銀行研究報告：協同強化，發展均衡，零售突破.pdf

中信銀行研究報告：協同強化，發展均衡，零售突破。中信銀行天生稟賦：背靠中信集團，跨境金融國際基因。中信銀行是改革開放 中最早成立的新興商業銀行之一，也是最早參與國內外金融市場融資的商業銀 行。中信銀行業務特點與集團歷史發展脈絡息息相關。1979年以來，中信集團 從計劃經濟的土壤破土而出，由于天生自帶市場經濟基因，在國內碰撞掙扎之 后，尋到了海外投融資的巧妙之路。隨著海外貿易規模逐漸龐大以及投融資活 動的日益繁復，成立一家用于國內外金融市場融資的銀行勢在必行。1985年， 國務院和人民銀行同意中信集團在其財務部的基礎上成立銀行部。因此中信銀 行自成立之時便涉足海外業務，在跨境金融方面具有先發優勢。

中信銀行協同強化：中信金控成立后，獲客拓業能力提升。背靠中信集團，中 信銀行在協同能力上有兩方面的競爭優勢。1）維度一：集團綜合金融板塊內 部實現“融融協同”，各子公司共享客戶資源、資金流動、信息平臺等，為銀 行重點客戶提供一站式、全生命周期的綜合金融服務。在2022年中信金控成 立后，其統籌集團內主要金融子公司股權，協同優勢進一步強化；2）維度二： 集團內金融子公司與四大實業板塊實現“產融協同”，既能開展業務聯動，對 接資源，也能攜手化解“單打獨斗”時難以解決的問題，探索出產融協同風險 化解新模式。

中信銀行“刮骨療傷”：把好風控命門，存量風險逐漸出清。2012年開始，受 全球宏觀經濟增速放緩、國內外需求不足以及貨幣政策收緊等多重因素影響， 親周期的制造業和批發零售業不良率大幅上揚。而當時國內房地產業的發展勢 頭較好，并且地產業務也為集團的支柱板塊，因而2015-2019年，中信銀行加 大表內外房地產貸款投放，并壓降制造業和批零業貸款。由于對房地產貸款投 放較為集中并且信貸審批不嚴，在房地產下行周期中，對公地產不良貸款率從 2019年的1.19%上升至1H23的5.29%。自2019年方合英履職行長開始，中 信銀行開啟一場刀刃向內的變革：降不良、嚴風控。主動壓降地產貸款，加大 不良核銷處置，不良貸款額、率雙降，存量不良逐漸出清。

中信銀行業務進階：戰略布局更均衡，零售業務有突破。中信銀行從最開始以 對公業務為主，到2015年提出“以對公為主，零售和金市為兩翼”的一體兩 翼發展模式，再到2018年提出“對公、零售、金市”三駕齊驅的均衡發展模 式。對零售業務的重視程度逐步提升。2021年開啟“新零售”轉型，提出打造 “財富管理、資產管理、綜合融資”三大核心能力，2022年明確了“零售第一 戰略”，24-26年仍將貫徹該戰略。在經營理念與體系重塑后，零售業務已過補 短板期，目前在零售貸款、零售存款以及財富管理業務等方面均有所突破。

中信銀行財務改善：營收觸底反彈，息差逆勢回升，資產質量質地夯實改善。 2023年為中信銀行近五年來的營收增速低谷（同比-2.6%）。24年以來營收增 速改善，一是其他非息收入由于債市利率下行收益較好；二是24年凈息差逐 季改善，1Q-3Q24的凈息差分別為1.7%、1.77%、1.79%，3Q24凈利息收入增 速恢復正增長。并且資產質量呈現改善趨勢，測算3Q24單季不良凈生成率為 0.82%，環比下降41bp；2024年不良貸款率環比繼續下降1bp至1.16%，撥備 覆蓋率較23年末上升1.84pct至209.4%。