科技可選消費行業：智變2025，互聯網AI應用元年.pdf

上傳者：J***
時間：2025/03/27
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科技可選消費行業：智變2025，互聯網AI應用元年。以DeepSeek引領中國AI大模型在模型性能、成本效用上實現突破開始，到阿里、字節、騰訊等大廠以capex開啟新一輪科技基建周期，再到Manus等下游AI應用引起廣泛討論，25年開始中國互聯網AI或進入元年。AI模型層面，國內頭部模型與海外差距正在日益縮小，在本就繁榮的消費互聯網應用層或將迎來產品的百花齊放和商業化落地的全新機遇。基于此，我們提出全生態互聯網大廠+“小而美”垂類賽道的兩大投資主線，看好互聯網大廠們以創新能力、執行力和企業家精神再次成為AI時代領頭羊。

AI模型：國產模型能力迎頭趕上，大廠領銜開啟新一輪科技基建周期

DeepSeek引領中國AI大模型在模型性能、成本效用上實現突破，國產大模型在主流權威基準測試中已展現出全球領先的模型性能，并不斷縮小與國際領先模型能力的差距。同時由阿里、字節等互聯網大廠領銜正在開啟新一輪科技基建周期（對標美國23-24年），在AI基礎設施上加碼投入，根據我們統計25年大廠資本開支合計或超5000億元，將大幅度完善我國在AI算力、數據中心等建設的短板，為后續AI下游應用側的繁榮奠定基礎。

AI應用：多場景滲透，迎來產品的百花齊放和商業化落地的全新機遇

受益于開源模型、算力成本的降低、多模態的融合，我們判斷25年AI應用或迎來爆發，并帶來兩個發展趨勢，一方面更廣泛場景的AI滲透率將顯著提升，數據要素的稀缺性將使得AI應用趨向細分、垂直化。另一方面產品層面革新，聚焦用戶豐富交互模式、降低門檻，由Manus帶來的AI Agent 趨勢或將驅動AI應用實現從思考到執行的全閉環。同時我們認為在商業化落地節奏上或有分化，通用型AI將邁入流量入口爭奪階段，積累用戶并探索生態的優先級短期大于變現，或在下個階段看到廣泛的Agent應用在大廠生態內爆發，帶來中長期變現潛力；而垂直賽道AI則靠提供增值產品和體驗，以生產力等剛需場景驅動較高的商業轉化，建議關注試錯成本低、可驗證性高的圖像編輯、短（長）視頻內容、廣告營銷、教育培訓答疑等賽道。