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金融科技專題報告：技術創(chuàng)新加速人民幣國際化，中國支付方案出海先行。人民幣國際化是中美博弈關鍵戰(zhàn)略，正向循環(huán)開始形成。1）2024 年以來，政策密集 出臺，重心是鼓勵跨境電商和跨境支付系統(tǒng)發(fā)展。2021-2023 年每年僅兩份相關政策 文件，2024 年以來已有 11 份相關政策文件或相關會議報道；2）人民幣國際化，中國 跨境貿易是推動力、跨境支付是潤滑劑，預計跨境支付支持政策有長期性。

CIPS、mBridge、Brics Pay 等多種支付創(chuàng)新，推動人民幣國際化。1）現(xiàn)有跨境支付 系統(tǒng)是 SWIFT，結算周期通常為 3-5 天，且與美元有較高綁定。2）人民幣跨境支付系 統(tǒng) CIPS 技術上較傳統(tǒng)，主要通過資金托管、專線等方式提高支付效率、降低成本， CIPS 2012 年初由中國人民銀行決定組織建設，一期于 2015 年 10 月 8 日正式啟動， 二期于 2018 年 3 月 26 日投產(chǎn)試運行；3）mBridge 項目更偏重技術創(chuàng)新，期望利用 區(qū)塊鏈技術大幅提升跨境支付的效率；4）Brics Pay 在 2024 年推出，主要為應對美國 可能的制裁。我們認為 mBridge、Brics Pay 兩種技術創(chuàng)新有望在后續(xù)較多推廣。

mBridge 項目是對各個國家 CBDC（中央銀行數(shù)字貨幣）系統(tǒng)之間互聯(lián)互通方式的一 種探索。2019mBridge 項目前身啟動，通過在離岸建一個走廊網(wǎng)絡（一個虛擬的、多國 央行聯(lián)合治理的司法管轄區(qū)）來實現(xiàn)不同國家 CBDC 系統(tǒng)的互聯(lián)。該項目通過分布式 賬本技術提升網(wǎng)絡的速度、降低了成本。速度上將交易從原來的 3-5 天縮短到 2-10 秒，成本降低了近一半。2024 年 6 月 6 日已進入最小可行性產(chǎn)品階段。

Brics pay 體系旨在構建一個基于區(qū)塊鏈和數(shù)字技術的“去中心化”支付系統(tǒng)，支撐成 員國正常貿易并規(guī)避西方現(xiàn)有支付系統(tǒng)掌控。運行主體為金磚國家央行、清算機構等， 區(qū)別于 SWIFT，Brics pay 實現(xiàn)了成員間的去中心化，使用智能合約提升了交易的效率 和信任度，實時清算、全天候運行，且手續(xù)費較低。

支付出海參與者：清算機構、銀行、第三方支付機構，整體趨勢已定，各方均有較大發(fā) 展空間。1）清算機構中，銀聯(lián)全球覆蓋已經(jīng)較為全面，但海外滲透率還有提升空間。 網(wǎng)聯(lián)出海進程較慢，但已經(jīng)開始籌備。2）銀行中，中國銀行海外布局大幅領先，主要 集中在“一帶一路”國家。3）第三方支付機構中，to B 業(yè)務中 B2B 跨境貿易支付仍為 藍海、海外本地收單國內各第三方支付機構仍處于初步布局階段。to C 業(yè)務國內數(shù)字錢 包支付寶、微信已覆蓋全球 60+國家和地區(qū)，其中支付寶出海布局更快、業(yè)務更全面。