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韋爾股份研究報告：國產高性能CIS領導者，技術驅動多面綻放。全球領先CIS龍頭，產品多元化布局戰略。韋爾股份于2007年成立， 成立初期主要從事半導體分銷和模擬解決方案業務，2019年收購北京豪 威業務重心由半導體分銷轉向CIS設計。2023年韋爾股份在全球CMOS 圖像傳感器市場份額排名第三，占比達11%。公司半導體產品廣泛應用 于消費電子和工業應用領域，場景包括智能手機、汽車電子、安全監控 設備、平板電腦、筆記本電腦、醫療成像、AR/VR等。2024年公司持續 推進產品結構優化及供應鏈結構優化，高端機型訂單進入放量期，OV50H 逐步替代海外競爭對手同類產品并廣泛應用于國內主流高端智能手機。 2024 年前三季度實現營業收入189.08億元，同比+25.38%；取得歸母 凈利潤23.75億元，同比+544.74%。

行業周期性與成長性共振，技術升級疊加需求復蘇帶動CIS市場增長。 在經歷2023年手機需求溫和復蘇、行業去庫存接近尾聲，同時伴隨國內 CIS 廠商的新產品突破，CIS 行業有望迎來新一輪的成長周期。據 Frost&Sullivan 數據，2022 年全球 CIS 市場規模達 181 億美元， 2022-2027 年 CAGR有望達6.84%。手機領域是CIS的主戰場，50M需 求穩步增加，加速高端主攝CIS國產化；汽車電動智能化有望持續滲透、 向10萬元及以下價格段汽車下沉，汽車CIS有望迎來黃金增長期；伴隨 智能化和自動化的發展，醫療和AR/VR等新興下游將持續拓展CIS需求。

多領域布局關鍵技術，產品線豐富多輪驅動。韋爾股份是業內最先將BSI 技術商業化的公司之一，公司注重核心技術的研發和創新，多次實現迭 代更新。手機CIS產品矩陣全像素覆蓋，順應趨勢重點布局5000萬像素， 近年來，豪威OV50H作為主攝先后搭載于小米14系列、小米15系列、 榮耀Magic系列和華為P70系列等，打破索尼、三星對旗艦機主攝市場 市場的壟斷。汽車CIS產品矩陣豐富，2024年9月車載CIS出貨量排行 榜中，豪威以單月1040萬的出貨量超越安森美，斬獲全球第一。模擬解 決方案方面2023年公司收購芯力特，產品版圖從消費及工業市場進一步 拓展到了汽車市場，PMIC持續迭代。觸控與顯示業務方面2020年韋爾 股份收購Synaptics Incorporated 亞洲地區的單芯片液晶觸控與顯示驅 動集成芯片業務，進軍觸控顯示領域；2021年公司入股吉迪思成為最大 股東，結合吉迪思后裝產品研發經驗，全面覆蓋TDDI+DDIC產品線。