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中寵股份研究報告：全球化生產布局抵御貿易摩擦，自主品牌業務駛入發展快車道。深耕寵物食品廿余載，國際國內雙輪驅動篤行致遠。公司成立于1998 年，致力于寵物食品的研發、生產和銷售。2024年實現營收44.65億 元，同比增長19.2%，歸母凈利潤3.94億元，同比增長68.9%。海外 代工業務為公司主要收入來源，24年境外銷售30.51億元，同比增長 14.6%；在國內市場，公司以寵物主糧為戰略聚焦，大力推廣自主品牌， 24年國內銷售14.14億元，同比增長30.3%；寵物主糧實現營收11.07 億元，同比大幅增長91.9%。

海外業務穩健增長，全球化生產布局抵御貿易摩擦。公司在美國、歐 洲、日本等國家和地區積累起大量優質品牌客戶，將自主品牌出海戰略 作為全球化發展的核心引擎。公司積極布局全球化供應鏈，在中國、加 拿大、美國、柬埔寨和新西蘭建立起五大生產基地，有助于減輕貿易摩 擦的不利影響。

強產品力+多元化營銷，品牌業務駛入發展快車道。產品端，公司堅持 產品研發及技術創新，成功塑造以“Wanpy頑皮”“Zeal真致” “Toptrees 領先”為核心的差異化自主品牌矩陣；營銷端，通過開展品牌跨界聯 名、邀請品牌代言人等多元化營銷策略拓寬品牌影響力，贏得消費者心 智；渠道端，拓展線上線下全渠道覆蓋，加碼內容電商開拓，開辟線上 新增長曲線，國內業務駛入發展快車道，市占率有望持續快速提升。