千里科技研究報告：老樹新花，千里馬擁抱“AI+車”新啟程.pdf

千里科技研究報告：老樹新花，千里馬擁抱“AI+車”新啟程。從摩企到AI智行開放平臺，千里之行始于足下：公司從摩托車業(yè)務(wù)起 家，隨后轉(zhuǎn)型進(jìn)入新能源賽道，破產(chǎn)重組后引入資本，如今曠視科技創(chuàng)始人印 奇加盟，開啟“AI+車”新篇章。公司核心業(yè)務(wù)包括終端業(yè)務(wù)與科技業(yè)務(wù)，終 端業(yè)務(wù)中摩托車業(yè)務(wù)毛利率從2020年的8.61%提升至2023年的12.74%，得 益于專注通勤日常及大排量航旅賽道的策略以及全球化布局；汽車業(yè)務(wù)隨著 科技業(yè)務(wù)后續(xù)賦能，智能駕駛以及Robotaxi業(yè)務(wù)有望加速。

政策支持+技術(shù)迭代，智駕平權(quán)推動智駕系統(tǒng)滲透率提升：1）政策端： 國內(nèi)政策持續(xù)完善，為自動駕駛產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入動力；2）技術(shù)端：硬件&軟件 雙重革新，推動智駕規(guī)模落地，以激光雷達(dá)為例：2024年1-11月汽車激光雷 達(dá)搭載總數(shù)達(dá)131.4萬顆，技術(shù)升級+規(guī)模量產(chǎn)推動平價上車。高工智能汽車 研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國市場乘用車前裝標(biāo)配NOA交付197.47 萬輛，同比+162.31%，前裝滲透率提升至8.62%；目前以NOA為代表的高階 智駕搭載車型價格已下探至20-30萬元價位，高速NOA+輕量化城區(qū)LCC/記 憶行車的功能組合有望在2025年繼續(xù)下探價位，滲透率有望持續(xù)提高。

多方資源匯聚，有望加快智駕和Robotaxi業(yè)務(wù)落地：1）基因匹配：董 事長印奇為清華姚班出身，是AI企業(yè)曠視科技的創(chuàng)始人，全新的管理層與股 東背景切合AI+車的發(fā)展定位。2）擬設(shè)立智駕合資公司：公司擬和重慶兩江 產(chǎn)業(yè)基金、重慶產(chǎn)業(yè)母基金、重慶江河匯、吉利、重慶邁馳、路特斯機器人成 立合資公司“千里智駕”，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源并提供相關(guān)的業(yè)務(wù)支持。3） Robotaxi：公司深度綁定曹操出行，Robotaxi業(yè)務(wù)有望走向商業(yè)化落地。