毛戈平研究報(bào)告：高端美妝國貨龍頭，構(gòu)建“品牌+產(chǎn)品+渠道”護(hù)城河.pdf

毛戈平研究報(bào)告：高端美妝國貨龍頭，構(gòu)建“品牌+產(chǎn)品+渠道”護(hù)城河。國內(nèi)稀缺高端美妝品牌。“毛戈平”品牌由知名彩妝師毛戈平于 2000 年成 立，是國內(nèi)前十大高端美妝集團(tuán)中唯一的國貨品牌，公司目前已經(jīng)形成“產(chǎn) 品-研發(fā)-培訓(xùn)”一體化布局。公司 2024 年實(shí)現(xiàn)營收 38.8 億元/yoy+34.6%， 經(jīng)調(diào)凈利潤 9.2 億元/yoy+39.14%。通過品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及新興渠道布局， 公司在行業(yè)下行壓力下，實(shí)現(xiàn)了營收規(guī)模逆勢(shì)擴(kuò)容，盈利水平穩(wěn)定優(yōu)化。

千億彩妝市場(chǎng)，國貨崛起加速。2023 年彩妝行業(yè)整體銷售規(guī)模預(yù)計(jì) 1168 億， 同比增長 5.0%。在供給端產(chǎn)品持續(xù)迭代創(chuàng)新，需求端情緒價(jià)值消費(fèi)趨勢(shì)強(qiáng)化， 因此中國高端彩妝市場(chǎng)增速表現(xiàn)更優(yōu)，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，高端彩妝 市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模 2023 年預(yù)計(jì) 471 億元，過去 5 年復(fù)合年增速 6.4%。未來國 產(chǎn)品牌在產(chǎn)品持續(xù)提升，本土審美意識(shí)覺醒，社交電商等新興渠道崛起等多 因素助力下，國貨替代崛起趨勢(shì)有望持續(xù)演繹。

以稀缺高端品牌力為抓手，推進(jìn)產(chǎn)品渠道持續(xù)破圈。作為國貨品牌中的稀缺 高端品牌，毛戈平首先依托化妝師 IP 基因，通過營銷、服務(wù)等針對(duì)性強(qiáng)化， 實(shí)現(xiàn)了差異化的“東方美學(xué)”品牌調(diào)性制高點(diǎn)搶占；其次，以品牌為出發(fā)點(diǎn)， 構(gòu)建出獨(dú)特的彩妝+護(hù)膚連帶產(chǎn)品組合，公司 2024 年彩妝品類收入占比 59.3%，同時(shí)護(hù)膚品持續(xù)高增，過去四年復(fù)合增速 45%。未來還將推出香氛等 品類持續(xù)擴(kuò)容；最后，渠道端以 378 個(gè)自營專柜和國內(nèi)最大 BA 服務(wù)團(tuán)隊(duì)為 線下營收基本盤，同時(shí)通過近年來積極布局興趣電商發(fā)力線上，2024 年占比 升至 47.8%，實(shí)現(xiàn)了破圈式的快速增長。