新材料行業(yè)2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)總結(jié)：國(guó)產(chǎn)替代+技術(shù)突破雙輪驅(qū)動(dòng)，掘金材料產(chǎn)業(yè)高彈性與藍(lán)海機(jī)遇.pdf

新材料行業(yè)2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)總結(jié)：國(guó)產(chǎn)替代+技術(shù)突破雙輪驅(qū)動(dòng)，掘金材料產(chǎn)業(yè)高彈性與藍(lán)海機(jī)遇。高速成長(zhǎng)賽道：重視AI產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)下的AI&電子材料。整體來(lái)看，2024年高速成長(zhǎng) 板塊營(yíng)業(yè)收入、扣非歸母凈利潤(rùn)同比分別為+1.4%、+29.6%。2025Q1高速樹(shù)脂、先 進(jìn)封裝材料、合成生物學(xué)等行業(yè)收入明顯改善，光學(xué)膜、OLED材料板塊有所回落。 具體來(lái)看：1）先進(jìn)封裝材料： 2024 年行業(yè)收入與盈利明顯改善，同比分別 +28.3%/+31.0%。龍頭聯(lián)瑞新材表現(xiàn)亮眼，收入及扣非歸母凈利潤(rùn)同比分別 +34.9%/+51.0%，收入與盈利持續(xù)增長(zhǎng)。2025Q1行業(yè)收入、盈利維持快速增長(zhǎng)，板 塊收入及扣非歸母凈利潤(rùn)同比分別+32.0%/+21.3%。2）高速樹(shù)脂： 隨著AI服務(wù)器放 量及X86服務(wù)器加速升級(jí)滲透，以電子級(jí)PPO樹(shù)脂為例，我們測(cè)算至2025年全球 電子級(jí)PPO需求有望自2023年1863噸提升至5821噸。3）氣體板塊： 整體看，24 年氣體板塊收入及扣非歸母凈利潤(rùn)同比-8.0%/-18.9%。板塊整體承壓，多數(shù)氣體價(jià)格 回落顯著。2025年Q1，液氧/液氮/液氬均價(jià)分別同比0.7%/-8.1%/-55.4%；光伏特氣、 超純氨、甲硅烷瓶氣均價(jià)均同比出現(xiàn)下滑。整體產(chǎn)品價(jià)格同比走低下，2025Q1氣體 板塊收入及扣非歸母凈利潤(rùn)同比-3.6%/-4.1%。4）OLED材料： 2024 年&2025Q1： 營(yíng)收規(guī)模有所回落，同比分別為-1.9%、-6.7%。2024年板塊收入同比+2.6%；2025Q1 板塊收入同比+4.0%。受益疊層技術(shù)推廣、折疊屏及中大尺寸領(lǐng)域發(fā)展及國(guó)產(chǎn)面板市 占率提升，OLED材料國(guó)產(chǎn)化有望加速。5）光學(xué)膜： 2024 年&2025Q1：膜料價(jià)格低 +需求弱，行業(yè)盈利承壓。2024年收入及盈利同比+8.3%/-489.1%。2025Q1收入及 盈利同比+1.5%/-103.2%。6）合成生物學(xué)： 政策驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，收入、盈利 顯著增長(zhǎng)。2024年收入及盈利的同比增速分別為+39.5%、+92.7%。2025Q1收入及 盈利的同比增速分別為+21.4%、+97.4%。

業(yè)績(jī)兌現(xiàn)賽道：格局勝負(fù)已分，龍頭勝者為王。1）半導(dǎo)體石英玻璃材料： 國(guó)產(chǎn)替代 大勢(shì)所趨：2024年行業(yè)收入和盈利回落，同比分別-76.5%/-132.2%。2025Q1收入和 扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比-42%/-254.7%。25年初以來(lái)石英砂價(jià)格已呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)， 進(jìn)口砂仍明顯高于國(guó)產(chǎn)砂，對(duì)國(guó)產(chǎn)石英砂形成價(jià)格支撐。2）碳纖維&復(fù)材： 碳纖維價(jià) 格處于周期底部，盈利水平觸底回升。2024 年行業(yè)收入和盈利同比分別-18.9%/-202.5%，2025Q1 板塊收入和扣非歸母凈利潤(rùn)同比+10.7%/-35.5%。3）尼龍： 2024 年尼龍行業(yè)需求回暖，收入及利潤(rùn)提升，收入和盈利同比分別+13.4%/+27.8%， 2025Q1 板塊收入和扣非歸母凈利潤(rùn)同比-6.5%/+9%。

初期藍(lán)海賽道：關(guān)注固態(tài)電池材料、PEEK材料從0-1：1）固態(tài)電池材料： 當(dāng)前行情 主要由事件驅(qū)動(dòng)，2025年重點(diǎn)關(guān)注固態(tài)電池在低空經(jīng)濟(jì)等新興應(yīng)用的突破及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位的提升。2）PEEK材料： 人形機(jī)器人輕量化、電動(dòng)汽車(chē)高壓化趨勢(shì)催生新需求。