萬馬科技研究報告：全面布局智駕及算力產業鏈，Robotaxi有望帶動行業發展.pdf

萬馬科技研究報告：全面布局智駕及算力產業鏈，Robotaxi有望帶動行業發展。業績快速增長。25 年一季度，公司收入 1.49 億元，同比增長 78.24%； 歸母凈利潤 0.05 億元，同比增長 237.89%；扣非后的歸母凈利潤 0.05 億 元，同比增長 573.36%。公司增長的原因主要為通信業務和車聯網業務增 加所致。通信業務中，工控產品受益于政策發力與技術升級加速了工控系 統軟硬解耦與智能化的進程；車聯網業務方面，受益于智能網聯新能源汽 車 5G 滲透率的快速提升以及智能座艙和智能駕駛業務迅猛發展。

智能駕駛有望進行落地元年。從需求端看，消費者對自動駕駛的接受 度在不斷提高。高階智駕系統的有無和好用與否，已經成為影響購車的重 要因素。從車企端看，智能化已經成為車企新的競爭焦點，主機廠紛紛加 大投入推動高階智駕系統的量產化。目前，廣汽、理想、小鵬、尊界等多 個汽車品牌公布將在 2025 年量產 L3 級自動駕駛車輛，奇瑞、極氪等企業 也透露將于 2026 年推出 L3 級自動駕駛車輛。

特斯拉 Robotaxi 有望引領行業潮流。2024 年 10 月 11 日，特斯拉在 “WE，ROBOT”發布會上發布了名為 Cybercab 的雙門 Robotaxi，Cybercab 沒 有方向盤和踏板，預計在 2026 年之前大規模量產。依托特斯拉的純視覺 解決方案實現自動駕駛，預計制造成本低于 3 萬美元。2025 年 5 月 21 日， 文遠知行發布 2025 年一季度財報，Robotaxi 收入 1610 萬元人民幣，占 總收入比例大幅提升至 22.3%。

深度布局自動駕駛產業。公司打造“攬海”全球車聯 ONE SIM 一站式解 決方案，憑借自主的 eSIM 及 5G 雙卡等技術賦能汽車網聯，自研“遨云”自 動駕駛解決方案。該方案為“端管云邊”一體化協同架構，擁有自動駕駛數 據閉環工具鏈平臺產品，公司在常州落地自動駕駛云服務智算中心——常 州首個“端管云邊”自動駕駛云算力平臺，全球首個采用英偉達 H20 服務器 構建的自動駕駛工具鏈平臺。