精鍛科技研究報告：精密齒輪行業龍頭，布局減速器卡位機器人核心部件.pdf

精鍛科技研究報告：精密齒輪行業龍頭，布局減速器卡位機器人核心部件。深耕精密齒輪三十余載，錐齒輪賽道隱形冠軍：公司成立于1992年， 于2011年在深交所創業板上市，當前公司已形成以汽車差速器錐齒輪、 差速器總成、變速器結合齒齒輪+鋁合金輕量化鍛件、機器人減速器雙 擎驅動的發展格局。2024年公司營業收入達20.25億元，同比-3.7%； 實現歸母凈利潤1.60億元，同比-32.8%。2025Q1營收為5.12億元，同 比+1.7%；實現歸母凈利潤0.40億元，同比-14.4%。

精鍛齒輪領軍企業，差速器總成步入收獲期。精鍛齒輪行業屬于重資產、 技術和資金密集型行業，高行業準入門檻使得行業格局進一步向頭部集 中。公司作為差速器行業的龍頭，當前差速器錐齒輪的市占率位居全國 第一。拓展差速器總成業務，ASP大幅提升。受益于新能源汽車滲透率 和四驅滲透率的逐步提升，市場空間廣闊，我們預計2025/2030年差速 器總成市場規模分別為71.51/83.81億元。公司通過定增和可轉債等方 式擴充產能，近年來增量顯著，獲全球頭部電動車客戶定點，2024年差 速器總成銷量達270萬件，營收為4.92億元，同比+18.84%。后續隨著 泰國工廠的投產以及公司現有客戶的需求爬坡，公司差速器總成業務營 收有望持續保持高增速。

鋁合金鍛件加碼電動化轉型：公司以轉向節、控制臂鋁合金鍛件、鋁合 金零部件鍛造產品切入輕量化鋁合金部件增量賽道，規劃產能分別為70 萬件、80萬件，4萬噸，同時以重慶精工為主體規劃4萬噸鋁合金零部 件鍛造產品，目前均處于在建狀態，后續投產將為公司持續導入新能源 客戶，加快公司電動規劃轉型進程。

入局機器人減速器賽道，合資公司落地兌現預期：行星減速器是機器人 關節的核心部件，與公司主業行星齒輪在工藝和設備上具有協同性。公 司于2023H2開始推進研發工作，截至2024年11月已開發出相關樣品。 2025年3月公司與工業機器人知名品牌天津愛碼信成立合資子公司太 平洋關節，2025年6月3日以5000萬元獲得格藍若智能機器人10%的 股份，加快布局機器人關節、精密減速器、控制電驅動、絲杠等領域。 公司卡位機器人核心部件，積極推進機器人智能關節模組業務的研發和 市場開拓，有望成為人形機器人智能關節供應商。